民营企业对我国经济贡献极大,是国家税收、国内生产总值、技术创新成果等贡献主力军,在社会进程中扮演着不可或缺的角色。然而,民营企业融资困境一直是掣肘民企更上一层楼的因素之一。虽然2015年我国融资政策稍显宽松,给予了民企发展机会,但是2017年及之后各项新规出台,如股权质押、减持、再融资、资管等相关规定,又给民企融资围上藩篱。再加上多个企业的债务陆续到了还款期限,民企还款“心有余而力不足”。多种因素叠加给予民企重击,导致资本市场出现股权质押平仓风险暴雷、大股东股权冻结现象普遍以及债券市场激起违约潮等负面现象集聚的情形。为此,政府出台了一系列政策解难,引导地方政府、券商以及保险等主体驰援民企,以解决民企偿债及融资的燃眉之急。在此契机下,陷入困境的民营企业看到了转机,国企与民企接洽合作,或能改变民企的不利境地。值得一提的是,国资纾困不应仅局限于为民企争取时间,而应在缓解流动性危机的基础上,着力于恢复和提升上市公司本身的可持续盈利能力和产业增长能力,以此获得更胜一筹的纾困效果。基于这样的背景,本文选取了2018年陷入高质押困境的水发燃气公司作为研究对象,在分析企业得以纾困的具体原因的前提下,探究水发燃气因引入国资纾困而得到的具体帮助以及产生的关键变革,进而分析水发燃气经国资纾困后的绩效情况,以及纾困过程潜在风险。首先,本文在回顾纾困相关文献、界定关键概念、阐述有关理论后,介绍了当下纾困制度背景以及我国企业纾困的具体情况,为后文案例研究做出铺垫。其次,本文围绕水发燃气这一研究对象开展案例分析,梳理了纾困事件的各项举措安排,在分析上市公司得到资金驰援以解决表层问题的基础上,进一步研究治理、战略、经营方面开展的深刻变革,以此勾勒出国资纾困影响企业绩效的路径。其中治理层面从优化股权结构和健全组织架构进行分析;战略层面从调整核心业务和布局全产业链进行分析;经营层面从增资燃气子公司、收购城镇燃气项目、优化资源配置进行分析。再者,本文运用事件研究法以及财务指标法对水发燃气的绩效情况进行分析,并作出企业绩效改变的综合评价。此外,本文还对纾困过程存在的风险进行分析。最后,在前述各项分析的基础上,总结了本文的研究结论及相关建议。通过对案例的深入剖析,本文的主要研究结论:一是,企业因陷入危机但具备发展潜力而得到国资纾困,企业受制于高质押率及债务压力而选择股权型纾困。二是,企业引入国资,获得资金解决流动性风险,并在治理、战略和经营层面进行变革调整,确保持续经营,提升发展能力,以此影响企业绩效。三是,企业引入国资纾困后业绩确有反弹,表明纾困效果达到预期。四是,国资纾困处于初探阶段,蕴含道德、经营与市场风险。本文的贡献在于:对股权投资下国资纾困对民企绩效的具体影响路径和长期绩效表现研究进行补充,对其他拟采取股权纾困方式解决困境难题的民企提供更具针对性的借鉴经验。