沪港通政策实施以来,我国不断出台新的资本市场开放政策提高外资进入我国资本市场的便利性,外资对我国经济高质量发展的影响越发重要。资本成本是企业投融资决策的核心锚定变量,是制定公司财务政策、评价公司治理机制运行效果的重要约束指标,取决于投资者预期所承担的风险水平。资本成本的高低反映企业的竞争力大小。遵循价值投资理念的外国投资者,以上市公司是否具有长期价值作为投资判断标准,有动机通过参与公司治理实现企业价值最大化,也有能力通过分散投资降低自身所承担的风险水平,降低资本成本。研究外资持股是否对企业资本成本具有降低效果,并进一步厘清外资持股对资本成本的作用路径具有重要意义。沪港通政策实施以来,学术界将目光聚集在沪港通政策这一外生事件对我国资本市场产生的经济后果研究。已有文献从宏观政策层面研究发现资本市场开放提高了股票市场定价效率、改善了上市公司信息披露环境等。鲜有文献基于资本成本视角,从外资持股层面研究资本市场开放对企业微观经济的影响。本文采用陆股通与合格境外机构投资者（QFII）持股数据之和作为外资持股的代理变量,以股权资本成本为本文的被解释变量,选取2014-2019年沪深A股上市公司数据为研究样本,从外资持股与否与外资持股比例高低两个层面,研究外资持股对资本成本是否具有降低效果,并采用工具变量法与倾向性得分匹配法（PSM）处理外资持股与资本成本之间可能存在的内生性问题。通过因果逐步回归法与Sobel法检验公司治理在外资持股与资本成本之间是否具有中介效应,并进一步探讨外资持股对资本成本的其他作用路径。研究发现:（1）外资持股对资本成本具有负向影响,外资持股能够显著降低资本成本,并且随着外资持股比例的增加外资对资本成本的降低效果显著增加。（2）公司治理在外资持股与资本成本之间起到部分中介作用,外资持股能够通过提升公司治理水平进而降低资本成本。（3）外资持股还能通过提高上市公司信息质量对资本成本产生降低效果,主要包括增加上市公司的分析师关注度和改善上市公司的信息披露。本文的研究还发现,高股利分配水平对企业资本成本具有降低效果,但外资股东持股并未对股利分配政策产生显著影响。与以往文献多从宏观政策层面研究资本市场开放的经济后果不同,本文从外资持股层面,基于资本成本视角,重点研究外资持股对资本成本的影响,厘清外资持股对资本成本的作用路径,为企业降本增效、优化治理、促进上市公司高质量发展提供新思路,也为国家进一步扩大资本市场开放提供理论支持。