现金作为企业流动性管理的重要内容,成了企业财务决策的重要组成部分,也引起了越来越多学者的关注与研究。但已有大多数研究要么是从企业内部出发,研究企业规模、成长性、产权性质、内部控制质量等因素对于现金持有水平的影响,或是以权衡理论为理论基础,研究企业现金持有水平的调整、超额现金持有的价值或是经济后果等,然而影响企业的这些内部因素在一段时间内是较为稳定的,并不能很好的解释企业现金持有水平在季度上的变化,因此本文引入货币政策指标,主要解决了以下几个问题:企业现金持有水平与当期的货币政策紧缩程度有怎样的相关性?企业规模对于二者这种相关性有怎样的影响?现金持有水平与紧缩性货币政策之间为什么会存在这样的相关关系?本文以2009年至2017年共36季度A股上市公司为研究对象,共计15706个企业/季度观测值,并且使用固定效应模型进行实证研究。文中以广义货币供应量M2的增长率与国内生产总值GDP的增长率和物价指数CPI的增长率之差来作为货币政策的衡量指标,以货币资金和交易性金融资产与总资产的比值作为被解释变量内部现金持有水平的衡量指标,分析不同紧缩程度的货币政策下,企业现金持有水平的变动情况,同时引入企业规模指标,将样本分为大规模企业和小规模企业两组,分组研究企业规模对货币政策与企业现金持有水平二者相关性的影响。进一步的,通过实证研究考察了企业债务水平衡量指标:短期贷款、长期贷款、银行贷款三者与货币政策的相关性、企业当期投资支出水平与货币政策的相关性,对企业现金持有水平在不同的货币政策下的变动情况做了实证解释。本文的研究结论主要有:企业现金持有水平与当期货币政策紧缩程度成显著的负相关关系;企业规模会弱化现金持有水平与货币政策之间的负相关性,即规模越大的企业在紧缩性的货币政策下,当期现金持有水平下降的幅度较少;进一步研究发现,企业银行信贷水平与当期的货币政策紧缩程度成显著的负相关性,而企业当期的投资支出水平与当期的货币政策紧缩程度成正相关关系,从而对企业内部现金持有与货币紧缩程度的负相关关系做出了合理的解释。最后根据研究结论对企业和政府提供了相关的政策建议:企业应该结合宏观经济环境及企业自身的财务状况、所面临的投资机会等宏微观条件,保持一个合理的现金资产水平;国家政府部门应提高宏观部门的研究水平及发布研究报告的有效性和全面性,促进微观主体对经济环境有一个准确的把握,同时政府应该完善金融市场的发展,减少企业面临的外部融资约束。