社会保障是通过企业代缴、个人投保、国家资助和强制储蓄的办法筹集资金,包括由地方政府管理的基本社会保障基金和由中央集中管理的全国社会保障基金(简称“社保基金”)。本文侧重研究的是后者,即社保基金自2000建立至今的投资运营、投资回报及风险控制的水平。在短短八年的时间内,社保基金从无到有,经历了经济平稳期、快速膨胀期以及快速收缩期,为研究提供了丰富的经济背景。首先,本文从投资效率出发,对其进行定性的概念界定和定量的度量列举,并从投入、运营以及产出这三个过程对其影响因素展开铺陈性介绍,指出投资效率包含投入与产出的对比关系以及风险与收益的均衡关系这两个层面。其次,进入到社保基金的投资效率基本理论与现状的分析,文章先从社保基金的基本特点和投资性质展开描述,而这两点,也直接影响到紧接着的对社保基金投资效率之收益部分和风险部分的分析。接着,本文从影响投资效率的两大部分,风险和收益对于我国社保经济投资效率的现状进行详细的阐述。再次,运用实证分析和比较分析对社保基金的投资效率进行研究。在实证分析中,未考虑风险因素和风险偏好的情况下,使用非参数检验,得出社保基金的投资效率在统计上并不显著。但是,在考虑风险因素和风险偏好的情况下,使用夏普指数,得出社保基金的投资优于股票和债券;在比较分析中,本文从纵向和横向两个角度出发。纵向上看,主要是将我国社保基金问世以来的投资效率进行一个历史跟踪比较,从资产负债率、委托投资、证券资产浮动盈亏和已实现收益率四个角度,阐述社保基金在不同背景下的投资效率表现;横向上看,选择与我国社保基金背景相仿的国家或地区,进行国际比较,在分段的沿革对比中,甄别出社保基金国际先进的运营方式中值得借鉴的地方。最后,结合实证分析和比较分析结果,对我国现阶段社保基金投资效率的监控和提高提出理论思考与政策建议:“内”“外”双面出击寻求收益稳步增加以及“管”“理”和谐共伴实现风险积极控制。