2015年以来公募基金进入快速发展阶段,截至2021年末,行业管理规模突破25万亿大关,基金数量超过9000只,产品层次丰富,可以满足投资者多元化的投资需求。越来越多投资者参与到基金市场中来,公募基金现已成为常用的理财渠道之一。但面对数量激增的基金产品,投资者是否具备基金选择能力以及如何选择基金产品值得研究,特别是在我国以个人投资者为主的背景下。鉴于此,本文从基金投资者的角度,研究其基金选择能力以及投资行为的影响因素。本文以我国2005年至2021年的809只普通股票型、偏股混合型基金为研究对象,通过多种衡量业绩的方法、划分时间区间、区分流量方向与市场环境对我国基金投资者是否具备选择能力以及投资行为的影响因素展开系统性分析。主要结论如下:第一,基金投资者整体上不具备基金选择能力,且机构、个人投资者在选择能力上存在差异。具体来看,在2005年至2014年以及2005年至2021年,两类投资者均未表现出显著的选择能力。2015年至2021年机构投资者表现出一定的基金选择能力,个人投资者没有显著的选择能力。第二,投资者整体上表现出业绩追逐特征,并具有一定的投机心理。在不同点上:相较于机构投资者,个人投资者表现出“现状偏好”,资金流的持续性更强;对费用低的基金更青睐;机构投资者倾向低换手、集中度高的选股型基金,个人投资者倾向高换手、集中度高的基金,这一定程度上表明个人投资者的投机心理更强。第三,机构投资者在申购时倾向买入规模较小、持仓集中的绩优基金。个人投资者有“损失厌恶”心理,虽然倾向买入绩优基金,对于业绩表现差的基金没有大规模赎回。相较于市场下跌期,机构投资者和个人投资者在市场上涨期追逐历史业绩,忽视风险。此外,无论是在市场上涨期还是市场下跌期,机构投资者均偏好换手率低的基金,个人投资者均青睐持仓集中度高的基金。总体上,机构投资者的基金选择能力强于个人投资者,个人投资者在基金投资过程中表现出现状偏好、投机心理以及损失厌恶心理对其获取投资回报带来不利影响。