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业绩暴增的背后,是早已设计好的资产减值“拨备”的数字游戏。不良贷款率遭遇质疑,存款规模低于行业水平,资本充足率仍未达标,喜人的年报后还有什么?
3月12日,深发展公布年报,该公司2009年实现净利润50.31亿元,每股收益1.62元,同比上升719.29%。这样爆发式增长的业绩,在已公布或预披露年报的上市银行中首屈一指,其他银行概莫能及。然而,深发展的股价却没有一丝的“喜悦”:年报公布前后均风平浪静,甚至稍稍弱于大市和整个银行业。这是为什么?难道“中国股市第一股”被市场淡忘了吗?
分析年报发现,深发展的净利润增长主要是由于资产减值准备减少,而拨备前营业利润竟下降了4.96%。其实,深发展在2008年的年度报告中就开始布局“拨备”的数字游戏了。某知名券商的财务专家指出,深发展去年大量计提拨备而今年大量减少,制造了财务报表上净利润规模和增长率双双飙升的“假象”。他还对深发展的不良贷款率产生了诸多质疑。
目前,我国银行业的主要利润来源是存贷款产生的利息净收入,存贷利息差基本是固定的,而存款增加则导致贷款规模呈倍数增长,最终实现利润增长,反之则利润下降。银行每年会从利润中计提资产减值准备金以应对呆坏账,并且通过利息充减、贷款核销等,最终在年末形成贷款减值准备金。贷款减值准备金的计提规模决定于贷款结构。我国商业银行贷款分为5个等级,即正常、关注、次级、可疑和损失,后3类贷款称为不良贷款,呆坏账主要从不良贷款中产生。贷款减值准备金与不良贷款的比例称为拨备覆盖率,实际拨备数额与应计提拨备数额的比率称为拨备充足率。
银行对不良贷款的评估及其规模、拨备覆盖率等决定着年度资产减值准备金的计提规模,一般一家银行的利息净收入比较稳定,计提资产减值准备数额的大小直接影响着财务报表上的业绩。深发展是怎样巧妙运用“拨备”的呢?
从下表中可以看出,深发展2008年度计提资产减值准备超过73亿元,导致当年利润骤降到6.14亿元,同时核销了大量不良资产,拨备覆盖率和充足率双双大幅提升。2009年度的资产减值准备只有15.75亿元,比上一年度减少了57.59亿元,降幅78.52%,而净利润则超过了50亿元,同比暴增7倍,拨备覆盖率和充足率一升一降。因此,2009年度的财务报表非常耐看。
根据银监会数据,目前股份制商业银行的不良贷款率为0.95%。从账面数据看,近2年深发展的不良贷款率仅为0.68%,贷款结构似乎很理想。但2007年深发展不良贷款率曾经达到5.64%,同时期股份制商业银行的这一指标仅为2.15%,它的不良贷款规模持续大幅减少令人怀疑。上述财务专家告诉记者,去年贷款规模猛增,不良贷款和关注贷款正常情况下不应该减少。同时,信贷风险会在资产泡沫中放大,因此,2009年度深发展不良贷款率与上年度持平,这本身就低估了风险。
从贷款结构去分析,2009年深发展地产方面的贷款规模占到全部贷款的27%,加上轻工制造业和商业贷款占比达到54%,而这三个产业都面临着较大的信贷风险。2009年底开展的上海中外资银行个人住房按揭贷款压力测试的结果显示,房价下跌10%,不良贷款率将是正常情况的2.6倍,上海银行房贷在2009年末的不良率是0.72%。另外,尽管2009年经济出现V形反转,但制造业的生存环境仍是恶化的,如人力成本上升、用工的缺乏、通胀预期,等等。
中邮证券在研报中指出,深发展资产负债规模增长慢于同业,资产、负债、存款、贷款的增幅分别比行业低13.6、13.84、1.1和5.03个百分点。另外,该公司2009年度资本充足率8.88%,核心资本充足率5.52%,较年初均有所提升,但依然低于监管层要求的10%和7%。华融证券、民族证券、第一创业等对深发展也表现出谨慎态度,长江证券甚至下调了对该公司的投资评级。
然而,深发展2008年度财报中埋下的伏笔仍能把2010年的业绩打扮得漂漂亮亮的。根据银监会的规定,商业银行的拨备充足率达到150%即可。以深发展目前的拨备充足率,即使打五折也能达到银监会的要求,那么仅资产减值准备一项,就可以增加“利润”约20亿元。
2010年底,中国平安将完成收购深发展的工作,收购期间需要业绩保障。资产负债表中漂亮的数字,成为深发展“老股东”手上一个耀人的筹码。2011年后,深发展的业绩增长将面临拐点。如果中国的资产泡沫再次破灭,深发展会变成另一个“富通”吗?
3月12日,深发展公布年报,该公司2009年实现净利润50.31亿元,每股收益1.62元,同比上升719.29%。这样爆发式增长的业绩,在已公布或预披露年报的上市银行中首屈一指,其他银行概莫能及。然而,深发展的股价却没有一丝的“喜悦”:年报公布前后均风平浪静,甚至稍稍弱于大市和整个银行业。这是为什么?难道“中国股市第一股”被市场淡忘了吗?
分析年报发现,深发展的净利润增长主要是由于资产减值准备减少,而拨备前营业利润竟下降了4.96%。其实,深发展在2008年的年度报告中就开始布局“拨备”的数字游戏了。某知名券商的财务专家指出,深发展去年大量计提拨备而今年大量减少,制造了财务报表上净利润规模和增长率双双飙升的“假象”。他还对深发展的不良贷款率产生了诸多质疑。
目前,我国银行业的主要利润来源是存贷款产生的利息净收入,存贷利息差基本是固定的,而存款增加则导致贷款规模呈倍数增长,最终实现利润增长,反之则利润下降。银行每年会从利润中计提资产减值准备金以应对呆坏账,并且通过利息充减、贷款核销等,最终在年末形成贷款减值准备金。贷款减值准备金的计提规模决定于贷款结构。我国商业银行贷款分为5个等级,即正常、关注、次级、可疑和损失,后3类贷款称为不良贷款,呆坏账主要从不良贷款中产生。贷款减值准备金与不良贷款的比例称为拨备覆盖率,实际拨备数额与应计提拨备数额的比率称为拨备充足率。
银行对不良贷款的评估及其规模、拨备覆盖率等决定着年度资产减值准备金的计提规模,一般一家银行的利息净收入比较稳定,计提资产减值准备数额的大小直接影响着财务报表上的业绩。深发展是怎样巧妙运用“拨备”的呢?
从下表中可以看出,深发展2008年度计提资产减值准备超过73亿元,导致当年利润骤降到6.14亿元,同时核销了大量不良资产,拨备覆盖率和充足率双双大幅提升。2009年度的资产减值准备只有15.75亿元,比上一年度减少了57.59亿元,降幅78.52%,而净利润则超过了50亿元,同比暴增7倍,拨备覆盖率和充足率一升一降。因此,2009年度的财务报表非常耐看。
根据银监会数据,目前股份制商业银行的不良贷款率为0.95%。从账面数据看,近2年深发展的不良贷款率仅为0.68%,贷款结构似乎很理想。但2007年深发展不良贷款率曾经达到5.64%,同时期股份制商业银行的这一指标仅为2.15%,它的不良贷款规模持续大幅减少令人怀疑。上述财务专家告诉记者,去年贷款规模猛增,不良贷款和关注贷款正常情况下不应该减少。同时,信贷风险会在资产泡沫中放大,因此,2009年度深发展不良贷款率与上年度持平,这本身就低估了风险。
从贷款结构去分析,2009年深发展地产方面的贷款规模占到全部贷款的27%,加上轻工制造业和商业贷款占比达到54%,而这三个产业都面临着较大的信贷风险。2009年底开展的上海中外资银行个人住房按揭贷款压力测试的结果显示,房价下跌10%,不良贷款率将是正常情况的2.6倍,上海银行房贷在2009年末的不良率是0.72%。另外,尽管2009年经济出现V形反转,但制造业的生存环境仍是恶化的,如人力成本上升、用工的缺乏、通胀预期,等等。
中邮证券在研报中指出,深发展资产负债规模增长慢于同业,资产、负债、存款、贷款的增幅分别比行业低13.6、13.84、1.1和5.03个百分点。另外,该公司2009年度资本充足率8.88%,核心资本充足率5.52%,较年初均有所提升,但依然低于监管层要求的10%和7%。华融证券、民族证券、第一创业等对深发展也表现出谨慎态度,长江证券甚至下调了对该公司的投资评级。
然而,深发展2008年度财报中埋下的伏笔仍能把2010年的业绩打扮得漂漂亮亮的。根据银监会的规定,商业银行的拨备充足率达到150%即可。以深发展目前的拨备充足率,即使打五折也能达到银监会的要求,那么仅资产减值准备一项,就可以增加“利润”约20亿元。
2010年底,中国平安将完成收购深发展的工作,收购期间需要业绩保障。资产负债表中漂亮的数字,成为深发展“老股东”手上一个耀人的筹码。2011年后,深发展的业绩增长将面临拐点。如果中国的资产泡沫再次破灭,深发展会变成另一个“富通”吗?