论文部分内容阅读
【摘 要】 资本市场是经济市场最重要最核心的组成部分，近几年来中国资本市场发展十分迅速，而上市公司是目前中国资本市场最具优势和潜力的群体。提高上市公司的质量是稳固中国资本经济的重要手段。但是中国市场经济体制的发展是十分短暂的，相关法律法规不完善。这导致一部分上市公司由于各种可抗和不可抗的因素而陷入财务困境甚至破产。因此研究陷入财务困境的上市公司所表現出来的特征是十分重要的。
本论文选取陷入财务困境的飞鸽股份有限公司，通过对其陷入财务困境时所表现出来的特征进行研究和探讨，然后总结出其发生财务困境的原因，并且针对这些因素设想出合理的解决办法。
本论文以从网易财经数据库中抽出陷入财务困境的飞鸽股份有限公司为研究对象，分析了飞鸽股份有限公司陷入财务困境特征和其成因，得出的总体结论是：飞鸽股份有限公司陷入财务困境是有很明显的阶段性的，并且在陷入财务困境时有明显的特征，具体体现在报表项目特征以及财务指标特征上。导致飞鸽股份有限公司陷入财务困境的原因是多方面的，主要分为宏观原因和微观原因。飞鸽股份有限公司的财务困境演化是一个有规律的过程，分为财务状况好转，维持现状和继续恶化三个过程。当飞鸽股份有限公司面临财务困境的时候，重组是最有效的解决办法，但是在上市公司陷入财务困境之前对现金流的合理控制和应用就更为重要
【关键词】 上市公司；财务困境；特别处理；重组
1财务困境的界定
财务困境即为财务危机，企业面临的最严重的财务困境就是破产。对于财务困境含义的界定，在国内外有很多不同的界定方式和界定意义。
一个企业的财务状况能够反映企业针对可能存在的或者已经存在的财务风险而保持持续健康经营的能力。财务困境是一种消极的财务状况，是企业财务状况不断恶化的最终后果。因此对企业面临的财务困境的界定就表现在企业持续经营能力的状况。
目前国内外对财务困境的研究主要是在研究上市公司财务困境即将发生时的成本计量以及预测等方面。而对财务困境发生时所表现的特征以及形成原因因素只有较少的涉及。
但是财务困境的发生是一个有规律的过程，并且往往是循序渐进的，所以很难有一个确切的时间点来判断企业是否已经陷入财务困境。所以在企业已经陷入财务困境的情况下，对企业所表现出来的特征和形成因素的有效把握尤为重要。
上市公司是我国经济发展中最具有优势的一种企业类型，是市场经济体制下资本市场发展的基础。而我国证券法规不够健全，财务预警的研究历史也很短暂并不够完善。
很大一部分的上市公司运作并不规范，尤其是一批ST公司为了避免退市，利用一些不法手段操作利润，粉饰报表。因此必须重视上市公司的财务困境研究。本论文将分析上市公司在经营活动中陷入财务困境时，所体现出的特征和原因，并且以此为前提来有效的探寻上市公司面临财务困境时，摆脱困境的对策和方法。及时采取有效的措施，以降低利益相关人的经济损失。
1.1国内外对财务困境的界定
早在1966年的美国，Beaver在自己发表的文章里介绍了自己的观点，即把财务困境等同于破产、拖欠股息、透支和违约。这种观点是在当时的美国被认作财务困境研究的典型观点。
二十世纪七十年代初，一部分学者认为财务困境是对企业正常业务的执行产生了阻力，即为流动性、所有者权益、资金的不足以及债务的严重拖欠。
二十世纪九十年代，Altman在自己的论文中综合叙述了绝大部分学者对财务困境的定义，并将此分为以下几种情形：A.失败B无偿债能力C违约D破产。Ross在几年后发表了自己的观点，表示应从四个方面对财务困境进行定义，即A企业失败B法定破产C技术破产D会计破产。
由于我国对财务困境的研究比较晚，所以在我国对财务困境的研究并没有一个十分准确的界定。并且我国大部分未上市的公司报表信息不够可靠，数据也难以获得，所以我国大部分研究都是以上市公司为对象来进行研究的。我国学者对财务困境的判断必须同时具备连续两年的流动比率小于1，并且其中一年的营业利润为负数。
根据近几年来我国学者的各项研究来看，我国学者大部分是以企业的盈利能力削减和持续亏损的程度作为界定的标准的。
1.2国内有关对上市公司特别处理的政策
根据我国证券法规定特别处理分为退市风险警示和其他特别处理政策。其中退市风险警示的处理措施是在公司股票名称前加上“*ST”，并且股票报价的日涨跌幅限制为5%。其他特别处理的处理措施包括：在公司股票名称前加上“ST”，并且股票报价的日涨跌幅限制为5%。其中的ST是SpecialTreatment的缩写，翻译为“特别处理”。此政策是针对出现财务状况异常的上市公司，财务状况异常包括：
（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值
（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。
（3）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告。
（4）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本。
（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。
（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。这个制度是对财务困境研究最主要的背景。
3.导致飞鸽股份有限公司陷入财务困境的原因
总的来说导致中国上市公司发生财务困境的原因是多元化的，包括宏观经济体质，政策规定以及行业状况等宏观原因。也包括治理结构，经营管理模式，经营杠杆和财务杠杆的负效应等多种微观原因。
3.1宏观环境
3.2微观原因
主要导致飞鸽股份有限公司陷入财务困境的因素有资产结构差负和负债结构不平衡两个方面。
本论文选取陷入财务困境的飞鸽股份有限公司，通过对其陷入财务困境时所表现出来的特征进行研究和探讨，然后总结出其发生财务困境的原因，并且针对这些因素设想出合理的解决办法。
本论文以从网易财经数据库中抽出陷入财务困境的飞鸽股份有限公司为研究对象，分析了飞鸽股份有限公司陷入财务困境特征和其成因，得出的总体结论是：飞鸽股份有限公司陷入财务困境是有很明显的阶段性的，并且在陷入财务困境时有明显的特征，具体体现在报表项目特征以及财务指标特征上。导致飞鸽股份有限公司陷入财务困境的原因是多方面的，主要分为宏观原因和微观原因。飞鸽股份有限公司的财务困境演化是一个有规律的过程，分为财务状况好转，维持现状和继续恶化三个过程。当飞鸽股份有限公司面临财务困境的时候，重组是最有效的解决办法，但是在上市公司陷入财务困境之前对现金流的合理控制和应用就更为重要
【关键词】 上市公司；财务困境；特别处理；重组
1财务困境的界定
财务困境即为财务危机，企业面临的最严重的财务困境就是破产。对于财务困境含义的界定，在国内外有很多不同的界定方式和界定意义。
一个企业的财务状况能够反映企业针对可能存在的或者已经存在的财务风险而保持持续健康经营的能力。财务困境是一种消极的财务状况，是企业财务状况不断恶化的最终后果。因此对企业面临的财务困境的界定就表现在企业持续经营能力的状况。
目前国内外对财务困境的研究主要是在研究上市公司财务困境即将发生时的成本计量以及预测等方面。而对财务困境发生时所表现的特征以及形成原因因素只有较少的涉及。
但是财务困境的发生是一个有规律的过程，并且往往是循序渐进的，所以很难有一个确切的时间点来判断企业是否已经陷入财务困境。所以在企业已经陷入财务困境的情况下，对企业所表现出来的特征和形成因素的有效把握尤为重要。
上市公司是我国经济发展中最具有优势的一种企业类型，是市场经济体制下资本市场发展的基础。而我国证券法规不够健全，财务预警的研究历史也很短暂并不够完善。
很大一部分的上市公司运作并不规范，尤其是一批ST公司为了避免退市，利用一些不法手段操作利润，粉饰报表。因此必须重视上市公司的财务困境研究。本论文将分析上市公司在经营活动中陷入财务困境时，所体现出的特征和原因，并且以此为前提来有效的探寻上市公司面临财务困境时，摆脱困境的对策和方法。及时采取有效的措施，以降低利益相关人的经济损失。
1.1国内外对财务困境的界定
早在1966年的美国，Beaver在自己发表的文章里介绍了自己的观点，即把财务困境等同于破产、拖欠股息、透支和违约。这种观点是在当时的美国被认作财务困境研究的典型观点。
二十世纪七十年代初，一部分学者认为财务困境是对企业正常业务的执行产生了阻力，即为流动性、所有者权益、资金的不足以及债务的严重拖欠。
二十世纪九十年代，Altman在自己的论文中综合叙述了绝大部分学者对财务困境的定义，并将此分为以下几种情形：A.失败B无偿债能力C违约D破产。Ross在几年后发表了自己的观点，表示应从四个方面对财务困境进行定义，即A企业失败B法定破产C技术破产D会计破产。
由于我国对财务困境的研究比较晚，所以在我国对财务困境的研究并没有一个十分准确的界定。并且我国大部分未上市的公司报表信息不够可靠，数据也难以获得，所以我国大部分研究都是以上市公司为对象来进行研究的。我国学者对财务困境的判断必须同时具备连续两年的流动比率小于1，并且其中一年的营业利润为负数。
根据近几年来我国学者的各项研究来看，我国学者大部分是以企业的盈利能力削减和持续亏损的程度作为界定的标准的。
1.2国内有关对上市公司特别处理的政策
根据我国证券法规定特别处理分为退市风险警示和其他特别处理政策。其中退市风险警示的处理措施是在公司股票名称前加上“*ST”，并且股票报价的日涨跌幅限制为5%。其他特别处理的处理措施包括：在公司股票名称前加上“ST”，并且股票报价的日涨跌幅限制为5%。其中的ST是SpecialTreatment的缩写，翻译为“特别处理”。此政策是针对出现财务状况异常的上市公司，财务状况异常包括：
（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值
（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。
（3）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告。
（4）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本。
（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。
（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。这个制度是对财务困境研究最主要的背景。
3.导致飞鸽股份有限公司陷入财务困境的原因
总的来说导致中国上市公司发生财务困境的原因是多元化的，包括宏观经济体质，政策规定以及行业状况等宏观原因。也包括治理结构，经营管理模式，经营杠杆和财务杠杆的负效应等多种微观原因。
3.1宏观环境
3.2微观原因
主要导致飞鸽股份有限公司陷入财务困境的因素有资产结构差负和负债结构不平衡两个方面。