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摘 要：经济附加值(简称EVA）自20世纪90年代产生以来，在理论和实践方面产生了很大的影响，它对于企业价值的提升，对于实现企业股东权益最大化，作出了应有的突出的贡献。该文首先对国内外关于EVA的相关研究文献进行简单回顾，然后简要分析其研究现状并进行适当展望。
关键词：经济附加值；资本成本；激励
EVA是美国思腾思特咨询公司（Stern Stewart）提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。
它的核心理念是：创造一种企业文化，让每位员工像主人一样思考和行动，将每位员工的业绩和报酬与公司最重要的目标联系起来，激励每一位员工投入到最完美的客户服务和最多的价值创造。
一、国内外文献综述
（一）国内方面
国内1994年已经有介绍EVA的文献出现，至2004年初与EVA相关的研究的文献多达350篇，但EVA真正受到广泛关注是在2001年，当时思腾斯特中国公司成立，随即掀起一股讨论研究EVA的浪潮。
由于EVA在企业应用过程中体现出来的巨大作用，以及我国2006年明确提出鼓励企业采用EVA体系，国内的学者也纷纷投入到这项研究中来。
我国对EVA的研究最具代表性的是谷棋、于东智（2006）在会计研究上的文章《EVA财务管理系统的理论分析》，这篇文章对EVA产生的思想渊源、发展历程进行深入详尽的叙述。随后的各种理论也是层出不穷。
（二）国外方面
Esa Makelainen对EVA作了全面介绍，包括EVA的理论背景、应用范围局限性、优越性等，这是对于EVA的研究较早的比较完整的理论体系，有很多其不成熟的地方。John Hanlon全面分析了EVA作为一个财务管理系统的合理性、缺点，探讨了EVA作为薪酬管理工具的特点及其背后的逻辑和有关会计项目的调整等。通过理论分析一致的结论是EVA比传统指标更准确地反映了经营业绩与公司价值更相关。
验证EVA指标对股票价格的解释能力是否比传统指标更强。由于诸学者所采用的研究方法不同，因此得出的结论也不尽相同。总之，对EVA指标的研究结果在总体上还是EVA比传统指标对股价的解释力更强这一结论，这也为我国积极引入EVA评价体系奠定了一定的理论基础。
二、EVA的相关应用
经历了理论认识阶段之后，目前国内学者对EVA的研究更多的集中在如何在企业中配合应用EVA来进行业绩管理和激励层面。
(一)EVA在管理层薪酬激励中的应用
邓爱青(2008)认为传统的奖金激励机制、股票期权激励机制由于信息不对称性，在现实中存在管理层的利润操纵现象和短期行为。而以EVA为基础的激励机制，将激励薪酬与为股东新创造的价值联系起来，解决了管理层激励与所有者利益的兼容问题，从而实现股东价值增值的目标。
著名的EVA专家、《财富》杂志高级编辑Al.Ahbra曾深刻指出“EVA模式取得成功的关键就在于它将EVA的改善与员工业绩挂钩，建立一种独特的奖励制度，激发管理人员和员工的想象力和创造性。
(二)EVA在中并购绩效评价中的应用
宋秀珍、谭中明、周洁（2008）认为由于我国特殊的经济环境和社会环境导致我国证券市场不完善和会计数据不够准确，因此传统的并购绩效检验方法（股票市场事件研究法和会计数据研究法）不适用于当前企业并购绩效评价。而EVA能最大限度的、客观现实的反映企业的资本效益，评定资本是否被配置在机会损失最小的用途上，是一个有效的衡量尺度。
三、局限性
综上所述，EVA机制并非十全十美，它也存在一定的局限性。
首先，从西方学者提出的经济附加值一般的计算公式EVA=税后利润一资本成本。从这一公式我们可以看出，它计算的是绝对数，而明显，相对更具有说服力。
其次，EVA指标仅仅反映的是企业经营的最终结果，因此不利于分析企业生产经营中存在的问题，这与传统评价指标相比,就显得有些不足。
四、我国推行EVA财务管理体系的建议
针对我国的具体情况，企业构建EVA财务管理体系应注意以下几点：
（一）突出主营业务收入
在EVA的计算过程中，要将营业外收入和营业外成本从净利润中扣除。因此，EVA可以充分反映主营业务的盈利能力，目前，我国企业发展过程中，过分追求净利润指标，盲目向主营业务之外的领域投资，如证券市场。这种投资不仅不能带来稳定的现金流入，而且会增加企业的经营风险。EVA突出强调主营业务盈利能力，通过考核EVA，使企业将其重心放在其核心业务上，提高资金的使用效率。
（二）鼓励价值创造
EVA评价体系非常重视将公司的未来发展战略与业绩考核相结合，形成一个有机的整体，中长期发展战略代表公司的发展方向，是全面预算和业绩考核的基础。过去的业绩评价体系中，由于所采用的指标的局限性，往往忽视了企业未来的价值，而仅仅将注意力集中在目前的经营管理上，造成了企业行为的短期化，客观地评价一个企业的发展，必须考虑到企业的未来价值。
五、结束语
国内外研究表明，EVA指标解释的力要优于传统指标，不同研究结果的区别主要体现在EVA指标与传统指标解释能力的差异程度上，绝大多数学者对EVA作为公司的一种纯净评价体系也是持肯定态度的。但是针对我国具体实际情况，在应用EVA时需要作适当的调整，并应结合其他绩效评价指标一同使用。在现有EVA 理论和实证结果的基础上如何结合我国实际，设计更加科学合理的公司业绩评价体系，是我们目前学术界主要研究的问题。
参考文献：
[1]杨自强.财务发展新指标——EVA综述[J].边疆经济与文化,2008,(3).
[2]李奇.基于经济增加值的企业价值管理体系研究[J].财会研究,2008,(11).
关键词：经济附加值；资本成本；激励
EVA是美国思腾思特咨询公司（Stern Stewart）提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。
它的核心理念是：创造一种企业文化，让每位员工像主人一样思考和行动，将每位员工的业绩和报酬与公司最重要的目标联系起来，激励每一位员工投入到最完美的客户服务和最多的价值创造。
一、国内外文献综述
（一）国内方面
国内1994年已经有介绍EVA的文献出现，至2004年初与EVA相关的研究的文献多达350篇，但EVA真正受到广泛关注是在2001年，当时思腾斯特中国公司成立，随即掀起一股讨论研究EVA的浪潮。
由于EVA在企业应用过程中体现出来的巨大作用，以及我国2006年明确提出鼓励企业采用EVA体系，国内的学者也纷纷投入到这项研究中来。
我国对EVA的研究最具代表性的是谷棋、于东智（2006）在会计研究上的文章《EVA财务管理系统的理论分析》，这篇文章对EVA产生的思想渊源、发展历程进行深入详尽的叙述。随后的各种理论也是层出不穷。
（二）国外方面
Esa Makelainen对EVA作了全面介绍，包括EVA的理论背景、应用范围局限性、优越性等，这是对于EVA的研究较早的比较完整的理论体系，有很多其不成熟的地方。John Hanlon全面分析了EVA作为一个财务管理系统的合理性、缺点，探讨了EVA作为薪酬管理工具的特点及其背后的逻辑和有关会计项目的调整等。通过理论分析一致的结论是EVA比传统指标更准确地反映了经营业绩与公司价值更相关。
验证EVA指标对股票价格的解释能力是否比传统指标更强。由于诸学者所采用的研究方法不同，因此得出的结论也不尽相同。总之，对EVA指标的研究结果在总体上还是EVA比传统指标对股价的解释力更强这一结论，这也为我国积极引入EVA评价体系奠定了一定的理论基础。
二、EVA的相关应用
经历了理论认识阶段之后，目前国内学者对EVA的研究更多的集中在如何在企业中配合应用EVA来进行业绩管理和激励层面。
(一)EVA在管理层薪酬激励中的应用
邓爱青(2008)认为传统的奖金激励机制、股票期权激励机制由于信息不对称性，在现实中存在管理层的利润操纵现象和短期行为。而以EVA为基础的激励机制，将激励薪酬与为股东新创造的价值联系起来，解决了管理层激励与所有者利益的兼容问题，从而实现股东价值增值的目标。
著名的EVA专家、《财富》杂志高级编辑Al.Ahbra曾深刻指出“EVA模式取得成功的关键就在于它将EVA的改善与员工业绩挂钩，建立一种独特的奖励制度，激发管理人员和员工的想象力和创造性。
(二)EVA在中并购绩效评价中的应用
宋秀珍、谭中明、周洁（2008）认为由于我国特殊的经济环境和社会环境导致我国证券市场不完善和会计数据不够准确，因此传统的并购绩效检验方法（股票市场事件研究法和会计数据研究法）不适用于当前企业并购绩效评价。而EVA能最大限度的、客观现实的反映企业的资本效益，评定资本是否被配置在机会损失最小的用途上，是一个有效的衡量尺度。
三、局限性
综上所述，EVA机制并非十全十美，它也存在一定的局限性。
首先，从西方学者提出的经济附加值一般的计算公式EVA=税后利润一资本成本。从这一公式我们可以看出，它计算的是绝对数，而明显，相对更具有说服力。
其次，EVA指标仅仅反映的是企业经营的最终结果，因此不利于分析企业生产经营中存在的问题，这与传统评价指标相比,就显得有些不足。
四、我国推行EVA财务管理体系的建议
针对我国的具体情况，企业构建EVA财务管理体系应注意以下几点：
（一）突出主营业务收入
在EVA的计算过程中，要将营业外收入和营业外成本从净利润中扣除。因此，EVA可以充分反映主营业务的盈利能力，目前，我国企业发展过程中，过分追求净利润指标，盲目向主营业务之外的领域投资，如证券市场。这种投资不仅不能带来稳定的现金流入，而且会增加企业的经营风险。EVA突出强调主营业务盈利能力，通过考核EVA，使企业将其重心放在其核心业务上，提高资金的使用效率。
（二）鼓励价值创造
EVA评价体系非常重视将公司的未来发展战略与业绩考核相结合，形成一个有机的整体，中长期发展战略代表公司的发展方向，是全面预算和业绩考核的基础。过去的业绩评价体系中，由于所采用的指标的局限性，往往忽视了企业未来的价值，而仅仅将注意力集中在目前的经营管理上，造成了企业行为的短期化，客观地评价一个企业的发展，必须考虑到企业的未来价值。
五、结束语
国内外研究表明，EVA指标解释的力要优于传统指标，不同研究结果的区别主要体现在EVA指标与传统指标解释能力的差异程度上，绝大多数学者对EVA作为公司的一种纯净评价体系也是持肯定态度的。但是针对我国具体实际情况，在应用EVA时需要作适当的调整，并应结合其他绩效评价指标一同使用。在现有EVA 理论和实证结果的基础上如何结合我国实际，设计更加科学合理的公司业绩评价体系，是我们目前学术界主要研究的问题。
参考文献：
[1]杨自强.财务发展新指标——EVA综述[J].边疆经济与文化,2008,(3).
[2]李奇.基于经济增加值的企业价值管理体系研究[J].财会研究,2008,(11).