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【摘要】随着资本市场的逐步发展和完善、我国商业银行独立性的增强、利率市场化的推进，我国信贷渠道的货币政策传导效应会逐渐弱化。从长期来看，货币政策应积极拓展其他货币传导渠道，但目前我国货币政策仍以信贷渠道传导为主，疏通信贷渠道是保证货币政策有效的关键。
【关键词】货币政策 信贷渠道 资产负债
引言
中央银行确定货币政策最终目标，选择货币政策工具和货币政策中介目标等，还只是货币政策发挥作用的静态条件。货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策最总目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场传导到企业和居民，对其投资和消费等产生影响的过程。
一、我国的货币政策传导渠道
（一）利率传导渠道
利率是中国人民银行调控宏观经济的主要工具之一，利率渠道是中国最重要的货币传导渠道之一。具体而言，利率要成为货币政策的传导渠道，必须具备三大功能：接收功能、传递功能与反馈功能。接受功能是作为货币政策的指示器，利率必须简明而准确地反映货币政策意向。传递功能指作为货币政策传导渠道，利率不仅要简明而准确地反映中央银行的货币政策意向，而却要将这一意向及时而明确传达给经济主体。反馈功能是指作为货币政策的指示器。
（二）信贷传导渠道
资产负债表的渠道传导机制可这样表示：货币供应量下降——导致利率上升——导致企业净价值下降——导致外部融资成本上升——导致贷款下降——导致投资下降——导致总产出下降。
三、我国的信贷传导渠道
中国货币政策对信贷供给的影响手段主要有：法定存款准备金、再贴现、再贷款、公共市场业务。其作用机制可表达为：① 法定准备金政策。例如，中央银行货币政策操作→法定准备金率↓→商业银行和其他金融机构的超额准备金↑→信贷供给（贷款）↑→货币供给↑、② 再贴现、再贷款政策。例如，中央银行货币政策操作→再贴现率、再贷款率↓→商业银行和其他金融机构从中央银行获得的流动资本↑→贴现借款↑→信贷供给（贷款）↑→货币供给↑。③ 公开市场业务。例如，公开市场业务操作→购买国债↑→商业银行准备金↑→信贷供给（贷款）↑→货币供给↑。
四、我国货币政策传导机制存在的主要问题
（一）中央银行独立自主地制定货币政策的职能有待进一步提高
我国中央银行一开始就承担了稳定币值和资金分配的双重职能。这既使得社会资金不是由市场供求关系的变动决定，而形成了人为的阻滞和资金的不合理分配，如何发挥中央银行制定和执行货币政策、维护金融稳定和提供金融服务的职能，充分发挥其在经济与金融中的调控作用，是货币政策传导中的有待解决的问题。
（二）利率市场化程度不高
近年来，我国推行利率市场化改革进程较快，但从主体上否定不了我国仍然是一个以利率管制为主的国家。我国中央银行在制定利率政策时不仅要考虑总体经济金融形势以及物价水平，而且要考虑如何运用利率杠杆来改变存款人、借款人或债权人、债务人和金融机构的收入分配格局，使之体现“公平”原则。
五、我国的信贷传导渠道影响因素分析
（一）资本市场对信贷渠道的影响
影响在债券市场和股票市场的发展中壮大，企业削弱了信贷渠道的传导效应是因为减少了对间接融资的依赖。2006年之前，金融机构给企业放的贷款的筹资额远大于其股票市场的筹资额。2006-2007年之间股市的发展加强了自己的调配资金的能力。然而在2008年，股票市场发生了大幅的调整，市场的融资功能再次受到限制。2008年股市筹资能力出现了低于2006年水平。这样，在目前状况下，中国股票市场在发挥功能稳定性方面应当提高，企业将在一段时间内较大程度上依赖诸如银行等中介机构。
（二）商业银行独立性调整对我国信贷渠道的影响
商业银行增强其独立性会减弱我国信贷传导渠道效应。商业银行受中央银行的影响能力主要表现于如下几方面：银行抵消准备金变动的能力是通过调整自身资产负债结构；银行自身风险控制能力；银行自身资本充足率水平。另一方面，中央银行对商业银行的信贷量控制采用下面两种手段：调整存款准备金率以及控制存贷比的上限。
六、结论
在资本市场逐渐的发展和调整、推进其利率市场化、我国商业银行独立经营的当今，中国的货币政策应加强对其他货币传导机制的拓展，主要因为减弱了银行信贷传导渠道的作用。可是，在短时期内，我国的货币政策传导渠道主要还是信贷渠道。我国货币政策应当对其进行保护，同时应该加快发展地方性中小金融机构填补服务空白，健全完善信贷担保体系。
参考文献
[1]欧永生．货币政策传导的“信贷渠道”探讨.
[2]宋清华．论信贷市场在我国货币传导的作用[J].当代财经，2002.11.
[3]米什金．货币金融学[M]．北京：中国人民大学出版社，2005．
[4]孙宝祥．货币政策传导效应研究[M]．湖南大学出版社．2007
[5]裴平．熊鹏.中国货币政策传导研究[M]。中国金融出版社．2009．
作者简介：袁明琴（1985-），女，汉族，江苏盐城人，四川大学经济学院，研究方向为：金融市场研究。
【关键词】货币政策 信贷渠道 资产负债
引言
中央银行确定货币政策最终目标，选择货币政策工具和货币政策中介目标等，还只是货币政策发挥作用的静态条件。货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策最总目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场传导到企业和居民，对其投资和消费等产生影响的过程。
一、我国的货币政策传导渠道
（一）利率传导渠道
利率是中国人民银行调控宏观经济的主要工具之一，利率渠道是中国最重要的货币传导渠道之一。具体而言，利率要成为货币政策的传导渠道，必须具备三大功能：接收功能、传递功能与反馈功能。接受功能是作为货币政策的指示器，利率必须简明而准确地反映货币政策意向。传递功能指作为货币政策传导渠道，利率不仅要简明而准确地反映中央银行的货币政策意向，而却要将这一意向及时而明确传达给经济主体。反馈功能是指作为货币政策的指示器。
（二）信贷传导渠道
资产负债表的渠道传导机制可这样表示：货币供应量下降——导致利率上升——导致企业净价值下降——导致外部融资成本上升——导致贷款下降——导致投资下降——导致总产出下降。
三、我国的信贷传导渠道
中国货币政策对信贷供给的影响手段主要有：法定存款准备金、再贴现、再贷款、公共市场业务。其作用机制可表达为：① 法定准备金政策。例如，中央银行货币政策操作→法定准备金率↓→商业银行和其他金融机构的超额准备金↑→信贷供给（贷款）↑→货币供给↑、② 再贴现、再贷款政策。例如，中央银行货币政策操作→再贴现率、再贷款率↓→商业银行和其他金融机构从中央银行获得的流动资本↑→贴现借款↑→信贷供给（贷款）↑→货币供给↑。③ 公开市场业务。例如，公开市场业务操作→购买国债↑→商业银行准备金↑→信贷供给（贷款）↑→货币供给↑。
四、我国货币政策传导机制存在的主要问题
（一）中央银行独立自主地制定货币政策的职能有待进一步提高
我国中央银行一开始就承担了稳定币值和资金分配的双重职能。这既使得社会资金不是由市场供求关系的变动决定，而形成了人为的阻滞和资金的不合理分配，如何发挥中央银行制定和执行货币政策、维护金融稳定和提供金融服务的职能，充分发挥其在经济与金融中的调控作用，是货币政策传导中的有待解决的问题。
（二）利率市场化程度不高
近年来，我国推行利率市场化改革进程较快，但从主体上否定不了我国仍然是一个以利率管制为主的国家。我国中央银行在制定利率政策时不仅要考虑总体经济金融形势以及物价水平，而且要考虑如何运用利率杠杆来改变存款人、借款人或债权人、债务人和金融机构的收入分配格局，使之体现“公平”原则。
五、我国的信贷传导渠道影响因素分析
（一）资本市场对信贷渠道的影响
影响在债券市场和股票市场的发展中壮大，企业削弱了信贷渠道的传导效应是因为减少了对间接融资的依赖。2006年之前，金融机构给企业放的贷款的筹资额远大于其股票市场的筹资额。2006-2007年之间股市的发展加强了自己的调配资金的能力。然而在2008年，股票市场发生了大幅的调整，市场的融资功能再次受到限制。2008年股市筹资能力出现了低于2006年水平。这样，在目前状况下，中国股票市场在发挥功能稳定性方面应当提高，企业将在一段时间内较大程度上依赖诸如银行等中介机构。
（二）商业银行独立性调整对我国信贷渠道的影响
商业银行增强其独立性会减弱我国信贷传导渠道效应。商业银行受中央银行的影响能力主要表现于如下几方面：银行抵消准备金变动的能力是通过调整自身资产负债结构；银行自身风险控制能力；银行自身资本充足率水平。另一方面，中央银行对商业银行的信贷量控制采用下面两种手段：调整存款准备金率以及控制存贷比的上限。
六、结论
在资本市场逐渐的发展和调整、推进其利率市场化、我国商业银行独立经营的当今，中国的货币政策应加强对其他货币传导机制的拓展，主要因为减弱了银行信贷传导渠道的作用。可是，在短时期内，我国的货币政策传导渠道主要还是信贷渠道。我国货币政策应当对其进行保护，同时应该加快发展地方性中小金融机构填补服务空白，健全完善信贷担保体系。
参考文献
[1]欧永生．货币政策传导的“信贷渠道”探讨.
[2]宋清华．论信贷市场在我国货币传导的作用[J].当代财经，2002.11.
[3]米什金．货币金融学[M]．北京：中国人民大学出版社，2005．
[4]孙宝祥．货币政策传导效应研究[M]．湖南大学出版社．2007
[5]裴平．熊鹏.中国货币政策传导研究[M]。中国金融出版社．2009．
作者简介：袁明琴（1985-），女，汉族，江苏盐城人，四川大学经济学院，研究方向为：金融市场研究。