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这家合资公司是CEPA效益生命力的延伸
CEPA就是《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》的英文缩写。CEPA在内地和香港各界共同努力下,各项措施得到了很好落实。实践证明,CEPA的实施逐步减少了内地与香港经贸交流中的体制障碍,加速了相互间资本、货物、人员等要素的便捷流动。对内地的改革开放、香港经济的复苏和发展以及内地与香港经贸交流起到了积极的促进作用。
据香港特区政府评估,仅从2004年到2008年,CEPA服务贸易及“内地居民赴港个人游”计划,为香港创造了4.3万个职位;访港旅客带来了累计超过580亿港元的额外消费;同期CEPA为香港服务业者在内地带来约460亿港元的业务收益。此外,CEPA也为内地创造了约5万个职位。
CEPA实施六年后,在原基础上，2009年5月9日，中央出台了《补充协议6》，经国务院批准，这份协议于2009年10月1日起正式实施。
这份协议的名称是《<内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排>补充协议六》。协议中有一项条款引人注目：
——在证券服务方面，符合特定条件的香港证券公司与内地具备设立子公司条件的证券公司，可在广东省设立合资证券投资咨询公司，香港证券公司持股比例最高为三分之一。
根据这条款，广州证券公司与恒生银行发现了新的商机。从2010年10月起，经过头尾三年的努力，2012年5月25日，首家根据上述“在广东省设立合资证券投资咨询公司”条款的合资实体——广州广证恒生证券投资咨询有限公司（简称合资公司）经过多轮酝酿、磨合、审批，在广州完成工商登记后正式诞生，并于同月29日召开了第一届股东会、董事会和组建了新的经营班子。担任这家尝试“头啖汤”公司董事长兼总经理的是郑德珵博士，郑德珵是本刊专家、广州证券副总裁兼首席经济学家，美国乔治华盛顿大学博士，曾在美国世界银行任职，目前担任国务院侨办海外专家咨询委员会委员、省市政协委员、广州优秀专家、中山大学客座教授、研究生导师。
金融合资公司是粤港两地金融创新的里程碑
SMEIF：粤港合资金融公司成立的意义及其现实作用是什么？
郑德珵：根据《<内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排（CEPA）>补充协议六》及中国证监会关于在广东设立合资证券投资咨询公司的相关法规和政策，广州证券有限责任公司（简称广证）与香港注册的恒生证券有限公司（简称恒生）在广州市注册设立合资证券投资咨询公司。此举无论对广证和恒生双方股东来说，还是对中国资本市场和区域经济发展而言，都具有充分的必要性和积极的意义。归纳起来有四个方面：
一是广州证券有限责任公司（简称广证）战略发展的重要创新。根据广证的发展战略规划，合资公司是广证制度和业务创新的重要举措，是广证发展战略向深度和广度推进，实现客户多元化和高端化的重要突破口。通过成立合资证券投资咨询公司，广证将做强做大研究业务，进一步落实中国证监会最近提倡的创新要求和推动业务创新，提升品牌价值。
二是促进中国证券投资咨询业务的国际化。恒生证券是恒生银行集团的全资子公司。恒生银行与恒生证券拥有优秀的管理和业务团队，以及先进的国际化的证券投资咨询产品和服务经验。设立合资公司有利于引进恒生证券和恒生银行的先进经验，发挥比较优势，为内地证券投资咨询市场的国际化发展做出贡献和示范。在中国经济与资本市场国际化的背景下，合资公司将充分把握其中蕴藏的巨大商机。
三是粤港融合的双赢选择。合资公司的设立具有重大的区域政治经济效应和示范效应。两地证券市场整合是落实中央有关政策的最佳平台。粤港融合是大珠三角区域经济实现再次腾飞的重要突破口，是大势所趋。在CEPA、《珠江三角洲地区改革发展规划纲要(2008-2020年)》、《粤港合作框架协议》等相关政策背景下，粤港两地的经贸合作将更加密切，两地金融市场将进一步开放，两地证券市场的资金、业务、人才等资源将得到更有效地整合。合资证券投资咨询公司将促进和推动这一进程。合资公司对投资双方以及粤港两地的证券业是双赢选择，将成为粤港两地金融创新的里程碑。
四是合资公司为中国证券业，在中国证券投资咨询业务国际化和寻找可持续发展的盈利模式方面，带来了示范效应。
SMEIF：金融合资公司确立的发展愿景是什么？
郑德珵：在公司股东的战略架构范围内，打造成为具有局域领先优势的珠三角研究专家，具有特色和核心竞争力、坚持国际化视野的证券投资咨询公司，进入行业先进行列。
SMEIF：请您向本刊读者阐述金融合资公司确立的公司定位和核心竞争力。
郑德珵：合资公司战略定位是立足内部服务，开拓卖方业务。
研究能力是支撑证券公司综合业务竞争力的核心因素。研究作为龙头，是各项核心业务发展的重要前提。研究业务将继续发挥积极的驱动作用，提高研究水平，协同、提升投顾业务竞争力，对投行、资产管理等其他相关业务部门提供更多、更及时的研究支持。
利用CEPA政策设立合资证券投资咨询公司，是广州证券实施“立足广东，走向全国，横跨穗港，放眼全球”发展战略的重要举措，是制度创新、国际化的重要举措,也是推进研究业务市场化的重要举措。因此，合资公司的发展战略拟为“立足股东、横跨粤港、特色经营、创新领先”，依托粤港珠三角经济圈，充分利用CEPA补充协议条款与珠三角发展规划先行先试的契机，勇于制度与机制创新，以“专业化、市场化、国际化”为宗旨构建业务新构架，建立市场化运行机制和机构客户服务销售团队，创立证券投资咨询业的知名品牌，争取成为华南地区领先，在全国有一定影响力，并在合格境内机构投资者(QDII)产品研究等领域形成明显特色优势的证券投资咨询公司。
合资双方体现高度合作诚意和高效工作态度
SMEIF：请您介绍在策划、洽谈、成立粤港合资金融公司的过程和难度，以及解决难度问题的办法和成效。
郑德珵：合资公司的设立是CEPA政策落地的重要举措。合资公司的设立是在越秀集团指导下，广州证券公司领导亲自下，广证和恒生银行密切合作的成果，并使《CEPA补充协议六》能落地。正如香港政务司司长林瑞麟在合资公司获批筹建筹备香港庆祝酒会上说的：“过去这几年，两地的政府部门共同努力‘开大门、开小门’。今天这一家公司的成立，正是表现了我们政府方面的努力，还有你们企业的努力有所成果。这一趟可说是‘大门小门’都开了”。 2010年10月，广证和恒生就成立合资证券投资咨询公司进行了初步磋商，双方都表达了合作的意愿。2011年4月，广证和恒生成立合资公司联合筹备组并正式开启合资公司设立工作。2011年10月，中国证监会正式受理了由广证提交的该项目申请。
由于拟成立的合资公司将经营证券投资咨询业务，广证出于规避母子公司的同业竞争问题而需要减少相应的业务牌照。由于该项业务牌照的剥离对证券公司的经纪等业务有重大影响，广证在业务划分和人员安排上存在操作性困难，公司的盈利或将受到重大影响。经过与中国证监会的反复沟通，广证恒生筹备组最终确定按照中国证监会2011年1月公布的《发布证券研究报告暂行规定》和《证券投资顾问业务暂行规定》对合资公司进行业务界定，通过区分证券投资咨询牌照的两个细分业务，即发布研究报告业务和证券投资顾问业务，规避同业竞争。
在此过程中，中国证监会和广东证监局给予了合资公司筹备小组多次耐心的、详尽的政策辅导和帮助，广证和恒生作为股东双方亦体现出了合作的诚意和高效的工作态度。
金融合资公司有着广阔的业务发展空间
SMEIF：请您介绍粤港合资金融公司的业务内容。
郑德珵：合资公司的业务范围是证券投资咨询业务，仅限于发布证券研究报告业务。根据《发布证券研究报告暂行规定》，“发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。证券研究报告主要包括涉及证券及证券相关产品的价值分析报告、行业研究报告、投资策略报告等。证券研究报告可以采用书面或者电子文件形式。”
在业务方面，合资公司的研究范围中包含有股票、债券、基金及衍生金融品等多项金融工具和产品。合资公司实行“市场化、国际化、专业化”的目标，以证券市场多项领域、特别是创新金融工具和海外金融业务的研究为基础，秉承专业化和多领域证券研究服务理念，为广东省内广大投资者提供合法、合规、合理的证券投资咨询服务。在具体实施过程中，除传统业务外，将搭建两大平台：
一是它将成为产品创新的平台。最近几年，国内证券市场创新和开放速度加快，包括QDII、股指期货、融资融券等多种创新金融工具和金融业务陆续推出，而广大证券投资者对此类产品和业务还缺乏相关的专业化理解，特别是对新金融工具的风险认识以及金融产品与投资者的风险匹配度的了解欠缺。合资公司将落实国家证监会提倡的创新精神，在合规条件下，努力从事业务创新，致力为广大投资者正确理解、认识此类创新金融工具，合理进行资产配置提供专业化的研究咨询服务。
二是它将成为国际化平台。合资公司在专业研究的基础上，将引入香港成熟市场经验，为促进广东省金融市场中证券投资咨询业务的合法合规性做出努力，实现管理国际化和人才国际化。
金融合资公司由著名的粤港两地金融专家组成
SMEIF：请介绍您们这个第一家粤港金融合资公司的领导班子的产生。
郑德珵：合资公司引入了国际化经营管理模式。在合资公司设立的过程中，合资双方深入评估各自的优势资源，明确经营目标，在管理组织架构的构建过程中，既通盘考虑了广州证券原有的本土和人文特点，又充分吸收了恒生证券和恒生银行在国际化团队管理、投资咨询产品和服务方面的先进经验，实施创新和合规经营战略，建立开放型的组织架构和市场化的激励机制，从而既为业务发展提供了空间、动力和保障，也打破了投资咨询业务领域多为封闭运行的现状，为内地证券投资咨询市场的国际化发展做出贡献和示范。
合资公司在管理和业务团队的打造过程中，十分注重员工的国际化视野，一方面大力引进具有国际化意识和胸怀，善于把握机遇和争取主动的高层次人才，另一方面，也着重发掘和培养本土业务骨干，发挥合资公司的比较优势，通过恒生证券和恒生银行的平台，深入交流和培训，帮助员工进一步掌握国际化的金融专业知识，熟悉资本市场的国际惯例，以全面适应公司创新型和国际化的业务定位。合资公司的董事长是由广证提名，并暂时兼任总经理，总经理将由合资公司董事会以市场化的原则聘任，经营班子成员由来自国内和香港富有行业管理经营的资深专业人士担任。（摄影/孙路 苏志强）
CEPA就是《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》的英文缩写。CEPA在内地和香港各界共同努力下,各项措施得到了很好落实。实践证明,CEPA的实施逐步减少了内地与香港经贸交流中的体制障碍,加速了相互间资本、货物、人员等要素的便捷流动。对内地的改革开放、香港经济的复苏和发展以及内地与香港经贸交流起到了积极的促进作用。
据香港特区政府评估,仅从2004年到2008年,CEPA服务贸易及“内地居民赴港个人游”计划,为香港创造了4.3万个职位;访港旅客带来了累计超过580亿港元的额外消费;同期CEPA为香港服务业者在内地带来约460亿港元的业务收益。此外,CEPA也为内地创造了约5万个职位。
CEPA实施六年后,在原基础上，2009年5月9日，中央出台了《补充协议6》，经国务院批准，这份协议于2009年10月1日起正式实施。
这份协议的名称是《<内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排>补充协议六》。协议中有一项条款引人注目：
——在证券服务方面，符合特定条件的香港证券公司与内地具备设立子公司条件的证券公司，可在广东省设立合资证券投资咨询公司，香港证券公司持股比例最高为三分之一。
根据这条款，广州证券公司与恒生银行发现了新的商机。从2010年10月起，经过头尾三年的努力，2012年5月25日，首家根据上述“在广东省设立合资证券投资咨询公司”条款的合资实体——广州广证恒生证券投资咨询有限公司（简称合资公司）经过多轮酝酿、磨合、审批，在广州完成工商登记后正式诞生，并于同月29日召开了第一届股东会、董事会和组建了新的经营班子。担任这家尝试“头啖汤”公司董事长兼总经理的是郑德珵博士，郑德珵是本刊专家、广州证券副总裁兼首席经济学家，美国乔治华盛顿大学博士，曾在美国世界银行任职，目前担任国务院侨办海外专家咨询委员会委员、省市政协委员、广州优秀专家、中山大学客座教授、研究生导师。
金融合资公司是粤港两地金融创新的里程碑
SMEIF：粤港合资金融公司成立的意义及其现实作用是什么？
郑德珵：根据《<内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排（CEPA）>补充协议六》及中国证监会关于在广东设立合资证券投资咨询公司的相关法规和政策，广州证券有限责任公司（简称广证）与香港注册的恒生证券有限公司（简称恒生）在广州市注册设立合资证券投资咨询公司。此举无论对广证和恒生双方股东来说，还是对中国资本市场和区域经济发展而言，都具有充分的必要性和积极的意义。归纳起来有四个方面：
一是广州证券有限责任公司（简称广证）战略发展的重要创新。根据广证的发展战略规划，合资公司是广证制度和业务创新的重要举措，是广证发展战略向深度和广度推进，实现客户多元化和高端化的重要突破口。通过成立合资证券投资咨询公司，广证将做强做大研究业务，进一步落实中国证监会最近提倡的创新要求和推动业务创新，提升品牌价值。
二是促进中国证券投资咨询业务的国际化。恒生证券是恒生银行集团的全资子公司。恒生银行与恒生证券拥有优秀的管理和业务团队，以及先进的国际化的证券投资咨询产品和服务经验。设立合资公司有利于引进恒生证券和恒生银行的先进经验，发挥比较优势，为内地证券投资咨询市场的国际化发展做出贡献和示范。在中国经济与资本市场国际化的背景下，合资公司将充分把握其中蕴藏的巨大商机。
三是粤港融合的双赢选择。合资公司的设立具有重大的区域政治经济效应和示范效应。两地证券市场整合是落实中央有关政策的最佳平台。粤港融合是大珠三角区域经济实现再次腾飞的重要突破口，是大势所趋。在CEPA、《珠江三角洲地区改革发展规划纲要(2008-2020年)》、《粤港合作框架协议》等相关政策背景下，粤港两地的经贸合作将更加密切，两地金融市场将进一步开放，两地证券市场的资金、业务、人才等资源将得到更有效地整合。合资证券投资咨询公司将促进和推动这一进程。合资公司对投资双方以及粤港两地的证券业是双赢选择，将成为粤港两地金融创新的里程碑。
四是合资公司为中国证券业，在中国证券投资咨询业务国际化和寻找可持续发展的盈利模式方面，带来了示范效应。
SMEIF：金融合资公司确立的发展愿景是什么？
郑德珵：在公司股东的战略架构范围内，打造成为具有局域领先优势的珠三角研究专家，具有特色和核心竞争力、坚持国际化视野的证券投资咨询公司，进入行业先进行列。
SMEIF：请您向本刊读者阐述金融合资公司确立的公司定位和核心竞争力。
郑德珵：合资公司战略定位是立足内部服务，开拓卖方业务。
研究能力是支撑证券公司综合业务竞争力的核心因素。研究作为龙头，是各项核心业务发展的重要前提。研究业务将继续发挥积极的驱动作用，提高研究水平，协同、提升投顾业务竞争力，对投行、资产管理等其他相关业务部门提供更多、更及时的研究支持。
利用CEPA政策设立合资证券投资咨询公司，是广州证券实施“立足广东，走向全国，横跨穗港，放眼全球”发展战略的重要举措，是制度创新、国际化的重要举措,也是推进研究业务市场化的重要举措。因此，合资公司的发展战略拟为“立足股东、横跨粤港、特色经营、创新领先”，依托粤港珠三角经济圈，充分利用CEPA补充协议条款与珠三角发展规划先行先试的契机，勇于制度与机制创新，以“专业化、市场化、国际化”为宗旨构建业务新构架，建立市场化运行机制和机构客户服务销售团队，创立证券投资咨询业的知名品牌，争取成为华南地区领先，在全国有一定影响力，并在合格境内机构投资者(QDII)产品研究等领域形成明显特色优势的证券投资咨询公司。
合资双方体现高度合作诚意和高效工作态度
SMEIF：请您介绍在策划、洽谈、成立粤港合资金融公司的过程和难度，以及解决难度问题的办法和成效。
郑德珵：合资公司的设立是CEPA政策落地的重要举措。合资公司的设立是在越秀集团指导下，广州证券公司领导亲自下，广证和恒生银行密切合作的成果，并使《CEPA补充协议六》能落地。正如香港政务司司长林瑞麟在合资公司获批筹建筹备香港庆祝酒会上说的：“过去这几年，两地的政府部门共同努力‘开大门、开小门’。今天这一家公司的成立，正是表现了我们政府方面的努力，还有你们企业的努力有所成果。这一趟可说是‘大门小门’都开了”。 2010年10月，广证和恒生就成立合资证券投资咨询公司进行了初步磋商，双方都表达了合作的意愿。2011年4月，广证和恒生成立合资公司联合筹备组并正式开启合资公司设立工作。2011年10月，中国证监会正式受理了由广证提交的该项目申请。
由于拟成立的合资公司将经营证券投资咨询业务，广证出于规避母子公司的同业竞争问题而需要减少相应的业务牌照。由于该项业务牌照的剥离对证券公司的经纪等业务有重大影响，广证在业务划分和人员安排上存在操作性困难，公司的盈利或将受到重大影响。经过与中国证监会的反复沟通，广证恒生筹备组最终确定按照中国证监会2011年1月公布的《发布证券研究报告暂行规定》和《证券投资顾问业务暂行规定》对合资公司进行业务界定，通过区分证券投资咨询牌照的两个细分业务，即发布研究报告业务和证券投资顾问业务，规避同业竞争。
在此过程中，中国证监会和广东证监局给予了合资公司筹备小组多次耐心的、详尽的政策辅导和帮助，广证和恒生作为股东双方亦体现出了合作的诚意和高效的工作态度。
金融合资公司有着广阔的业务发展空间
SMEIF：请您介绍粤港合资金融公司的业务内容。
郑德珵：合资公司的业务范围是证券投资咨询业务，仅限于发布证券研究报告业务。根据《发布证券研究报告暂行规定》，“发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。证券研究报告主要包括涉及证券及证券相关产品的价值分析报告、行业研究报告、投资策略报告等。证券研究报告可以采用书面或者电子文件形式。”
在业务方面，合资公司的研究范围中包含有股票、债券、基金及衍生金融品等多项金融工具和产品。合资公司实行“市场化、国际化、专业化”的目标，以证券市场多项领域、特别是创新金融工具和海外金融业务的研究为基础，秉承专业化和多领域证券研究服务理念，为广东省内广大投资者提供合法、合规、合理的证券投资咨询服务。在具体实施过程中，除传统业务外，将搭建两大平台：
一是它将成为产品创新的平台。最近几年，国内证券市场创新和开放速度加快，包括QDII、股指期货、融资融券等多种创新金融工具和金融业务陆续推出，而广大证券投资者对此类产品和业务还缺乏相关的专业化理解，特别是对新金融工具的风险认识以及金融产品与投资者的风险匹配度的了解欠缺。合资公司将落实国家证监会提倡的创新精神，在合规条件下，努力从事业务创新，致力为广大投资者正确理解、认识此类创新金融工具，合理进行资产配置提供专业化的研究咨询服务。
二是它将成为国际化平台。合资公司在专业研究的基础上，将引入香港成熟市场经验，为促进广东省金融市场中证券投资咨询业务的合法合规性做出努力，实现管理国际化和人才国际化。
金融合资公司由著名的粤港两地金融专家组成
SMEIF：请介绍您们这个第一家粤港金融合资公司的领导班子的产生。
郑德珵：合资公司引入了国际化经营管理模式。在合资公司设立的过程中，合资双方深入评估各自的优势资源，明确经营目标，在管理组织架构的构建过程中，既通盘考虑了广州证券原有的本土和人文特点，又充分吸收了恒生证券和恒生银行在国际化团队管理、投资咨询产品和服务方面的先进经验，实施创新和合规经营战略，建立开放型的组织架构和市场化的激励机制，从而既为业务发展提供了空间、动力和保障，也打破了投资咨询业务领域多为封闭运行的现状，为内地证券投资咨询市场的国际化发展做出贡献和示范。
合资公司在管理和业务团队的打造过程中，十分注重员工的国际化视野，一方面大力引进具有国际化意识和胸怀，善于把握机遇和争取主动的高层次人才，另一方面，也着重发掘和培养本土业务骨干，发挥合资公司的比较优势，通过恒生证券和恒生银行的平台，深入交流和培训，帮助员工进一步掌握国际化的金融专业知识，熟悉资本市场的国际惯例，以全面适应公司创新型和国际化的业务定位。合资公司的董事长是由广证提名，并暂时兼任总经理，总经理将由合资公司董事会以市场化的原则聘任，经营班子成员由来自国内和香港富有行业管理经营的资深专业人士担任。（摄影/孙路 苏志强）