【摘 要】
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2018年我国A股上市公司股权激励公告数量创下历史新高,限制性股票模式已成为65%以上激励方案的选择。研究股权激励尤其是限制性股票,契合了实际市场需求和政策导向。而当前不乏研究股票期权激励模式,鲜有关注限制性股票及其关键契约要素的效应。刺激研发投入的增加是提升企业创新实力的重要途径,也是新经济背景下提升经济效益的关键。因此研究限制性股票激励契约要素与研发投入之间的关系具有重要的理论和实践意义。在国
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2018年我国A股上市公司股权激励公告数量创下历史新高,限制性股票模式已成为65%以上激励方案的选择。研究股权激励尤其是限制性股票,契合了实际市场需求和政策导向。而当前不乏研究股票期权激励模式,鲜有关注限制性股票及其关键契约要素的效应。刺激研发投入的增加是提升企业创新实力的重要途径,也是新经济背景下提升经济效益的关键。因此研究限制性股票激励契约要素与研发投入之间的关系具有重要的理论和实践意义。在国内上市公司股权激励制度环境进一步完善的背景下,本文以2010-2018年我国实施限制性股票激励方式的A股上市公司为样本,选择所要针对的限制性股票计划的关键契约要素,分析授予价格、高管授予数量以及激励期限要素与企业研发投入强度之间的关系。进一步地,结合上市公司的股权结构、内部治理机制、债权融资与公司基本特征等内生因素,本文根据实证分析结果提出激励方案设计和实施的若干建议,以期对股权激励施展出其应有的积极效力有所裨益。本文的研究结论表明,限制性股票激励授予价格越高、高管授予数量越低、激励期限越长,越能够发挥长期激励效果,进而使研发投入强度越大。上市公司在设计激励契约要素时,要谨防一昧追求激励强度而使得方案成为高管福利,进而背离激励相容的目标。同时本文认为,上市公司在设置限制性股票激励方案时,应当全面考虑公司的股权结构、治理机制、债权融资及企业特征等因素,以实现激励方案的有效性及其与制度的耦合性。本文主要的创新在于结合公司治理因素,从高管在激励契约要素的设计下产生的行为动机出发,构建关键要素与研发投入之间的桥梁,揭示我国上市公司设计限制性股票契约激励创新的优化途径。
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