【摘 要】
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20世纪90年代，我国证券市场开始萌芽。由于起步时间短、缺乏相关经验，于证券市场，尚未形成规范、有效的管理体系；于上市公司，对市场认识不足，忽略了中小投资者的重要性，回馈意识较为淡薄。为了调动投资者积极性、增强市场活力，证监会循着确定现金分红优先地位、规定分红比例两条主线，通过一系列政策与配套监管措施，引导上市公司进行分红。虽然分红状况得到改善，但政策导向的公司分红以及分红与再融资资格挂钩的做法也
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20世纪90年代，我国证券市场开始萌芽。由于起步时间短、缺乏相关经验，于证券市场，尚未形成规范、有效的管理体系；于上市公司，对市场认识不足，忽略了中小投资者的重要性，回馈意识较为淡薄。为了调动投资者积极性、增强市场活力，证监会循着确定现金分红优先地位、规定分红比例两条主线，通过一系列政策与配套监管措施，引导上市公司进行分红。虽然分红状况得到改善，但政策导向的公司分红以及分红与再融资资格挂钩的做法也影响了公司的经营决策。以此为背景，本文基于股利再投资策略，通过搜集上市公司相关数据，建立计量模型，从长期角度研究现金分红及其在利润中的占比对投资收益产生的影响。实证结果表明，现金股利与投资收益正相关，且一定范围内，现金分红在利润中的占比也与投资收益正相关，但没有范围限制时呈负相关。根据我国社会制度和历史经验，国家宏观监管在资本市场的发展中有着至关重要的作用，通过颁布相关政策和加大外部监管力度，政策在保护投资者利益和规范上市公司行为方面起到了积极作用。但由于外部监管和内部经营的割裂，政策无法更好的匹配企业发展的需求，导致部分企业为适应政策而损害公司价值，进而损害投资者利益。因此，应该进一步差异化分红标准，同时调动上市公司分红积极性和自主决策能力，实现企业和投资者的共赢发展。
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