自改革开放以来,我国经济增长进入新常态,以钢铁、煤炭为首的行业出现了债务水平过高、产能严重过剩现象。为了扭转现状,盘活要素资源、优化资源配置,2016年国家提出“三去一降一补”政策,重点关注高负债率的非金融企业以及产能过剩的传统行业。同年,为了落实这一政策,国务院大力推出以市场为导向的债转股举措,并发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,与之前由政府机关主导实施的债转股不同,这一轮债转股在法律允许的范围内操作体现为法制化,在企业选择和定价机制方面体现为市场化。本文选择西宁特钢作为研究对象,首先介绍文章的研究背景、研究内容和研究方法,研读国内外关于市场化债转股模式、动因及实施效果方面的文献。其次,对西宁特钢的基本情况进行简述,分析此次市场化债转股符合债转股条件、存在借鉴经验以及企业自身前景良好,出于国家政策支持、行业发展不佳、债务压力过大、财务风险过高等原因,企业拟实施债转股。再次,分析西宁特钢市场化债转股所借鉴的“两步走”模式:先成立优质子公司,出售大部分股权,引进投资机构增资入股,清偿大额债务。最后,从财务绩效的角度分析,此次市场化债转股改善了不佳的债务结构,缓解了过重的财务危机;从非财务绩效视角分析,此次市场化债转股的短期市场反应呈现积极效果,长远来看还能够促进企业发展战略转型,在特钢领域实现长期可持续发展。西宁特钢此次市场化债转股成功之处在于选择了适配企业的模式,因而改善企业财务状况,促进企业长足发展。这可以给同样处在财务困境的规模体量小、市值不高的同行业企业提供启示:在市场化债转股中要明确自身优势与劣势,要“因企制宜”,借助优质子公司和资产重组手段提高融资上限;在市场化债转股中应当体现市场化原则,通过市场定价和选择,遵循和保障双方意见,共同协商约定股权持有及退出事项;企业应当明确债转股是一种救急手段,最终还需要靠企业战略发展来保障各方权益;政府机关应当担负着引导和监督的双重作用,以保障债转股效用的最大发挥。