组合类保险资管产品FOF投资的资产配置策略研究

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我国近年来的资本市场飞速发展,国内无论是机构或是个人投资者,多少都享受到投资带来的收益,甚至是远远超越预期的投资收益。但是高收益往往伴随的总是高风险,投资者分别经历了 2008年和2015年的股灾,又在2015年到2016年遇到及其罕见的千股涨停、千股跌停盛况。为了防范系统性风险,我国交易所更是短暂的开启交易所熔断,但是在各类主题股票、权重股全面崩溃的趋势下,熔断机制没有起到预想中的效果。也正因如此,投资者们纷纷开始关注投资的风险。在众多机构投资者中,保险机构拥有庞大的持续的资金来源,何如持续的提升保险资金的收益是摆在保险机构面前的永恒课题。但同时,保险资金管理相较其他资金,有规模大、期限长、重风险管理、资产配置覆盖面广等特点,保险资管机构已形成“重风险、重大类配置”的理念。原本保险资金运用几乎全部都投资于期限较长的债权、股权上,而本身保险资金的期限就比较长,属于长期资金。在追求产期现金流回报和绝对收益的基础上,2012年以后逐步建立起集中、专业、规范的管理模式。但近些年来由于资产荒等市场问题和监管限制,保险资金资产配置出现巨大的挑战,保险资金投资亟需找到更多的出路。保险资管公司成立的初衷便是为了管理庞大的险资,运用管理机构强大的投资和研究能力,采用受托管理、直接投资、特定目的载体等形式,为数十万亿的险资提供管理解决方案。保险资管机构发行的债权计划等为保险资金提供很好的投资形式,但受到整体经济环境的影响,债权投资等背后的企业、项目等受到不同程度的影响。逐渐出现资产不足的情况。保险资产管理机构在享受2012年至2014年的短暂红利后,随着资产出现的问题,逐步将部分中心转移到另一种载体组合类保险资产管理产品上来,但这样全面开启国内市场保险资管产品和公募基金、券商资管计划等产品的全方位竞争。随着2018年“资管新规”的发布,其中对非标投资进行了限制,给全市场也带来了一系列的限制和管控措施,同样对险资管理有更高的要求,规范了组合类产品投资的资产配置范围。此时开发新的投资模式就成为重要出路。与此同时,组合FOF投资在海外经过数十年的发展,凭借资产管理机构的专业性、资产分析评价的科学性、资产选择模型的多样性,通过科学实证研究方法得到多种类型的资产配置策略,可以有针对性的帮助投资者获取稳健的投资收益,并且能有效的管控风险。本文借鉴国外成熟的公募基金FOF投资组合模式,采用多因子模型的筛选有效因子的研究方法,形成资产配置策略,通过模型筛选出有效的资产,得到最终的资产配置方案,总结出既可以实现稳健收益又能有效控制风险的资产配置策略。本文通过对国内外关于保险资金投资特点和发展、组合类保险资产管理产品相关政策及特点、FOF投资的相关政策和特点、资产配置策略、多因子模型方法的相关参考文献的阅读,主要通过多因子模型,对FOF主要的资产公募基金进行分析和研究。因子方面选取绩效相关因子,并结合保险资金特性,加入保险资金及组合类保险资产管理产品相关政策分析,在得到有效因子后选取不同的投资风格和权重配置,通过历史数据进行实证分析,构建出有效的多因子模型。同时按照选择的投资风格和权重配置确定最终资产配置策略,选择出可放入投足组合中的资产,最终根据资产的收益率对FOF组合的平均收益率、波动率等进行测算,形成FOF投资组合,之后与市场业绩基准进行比较。获得适合组合类保险资产管理产品FOF投资的资产配置策略方案,实证分析该类产品可获得稳健的超业绩基准收益以及有效分散风险的结论。
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