【摘 要】
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航运企业由于行业特征以及2008年金融危机后的长期亏损,普遍存在资产负债率较高的现象。虽然自2017年开始航运市场逐渐开始复苏,航运企业也扭亏为盈,但是由于上游客户持续去产能使得国际航运需求大幅下滑,导致可用于偿还债务的经营现金流降低。去杠杆政策下,企业债务偿还由“借新还旧”变为“还旧借新”,加大了航运企业新增债务融资的难度,增加了债务违约风险。在这一背景下,中远海运散运由于每年大额的还本付息和持
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航运企业由于行业特征以及2008年金融危机后的长期亏损,普遍存在资产负债率较高的现象。虽然自2017年开始航运市场逐渐开始复苏,航运企业也扭亏为盈,但是由于上游客户持续去产能使得国际航运需求大幅下滑,导致可用于偿还债务的经营现金流降低。去杠杆政策下,企业债务偿还由“借新还旧”变为“还旧借新”,加大了航运企业新增债务融资的难度,增加了债务违约风险。在这一背景下,中远海运散运由于每年大额的还本付息和持续的投资支出,偿债压力和新增融资压力给企业正常经营和未来发展带来了较高的不确定性,迫切需要对资本结构进行优化。
本文以中远海运散运作为研究对象,首先,基于公司近五年财务数据,从资本结构现状、债务融资现状、权益融资现状、融资渠道现状以及企业资本与资产结构匹配程度五方面,通过纵向以及与同行业优秀企业的横向对比,发现公司存在资产负债率过高、营运资本短缺、长期偿债能力不足、股权结构和融资方式相对单一等问题,在现状评述的基础上进一步分析了问题产生的原因。其次,基于短期内满足国资委降低资产负债率和长期实现企业价值最大化需求,综合运用行业平均资产负债率、最优资本结构模型以及对标行业优秀航运企业招商轮船等方法得出中远海运散运当前最优资本结构区间不高于69%的结论。最后,结合公司实际情况,从股权结构优化、债权结构优化和融资结构优化三方面提出资本结构优化的具体措施。
本文分析了中远海运散运资本结构存在的问题并提出解决方案,不仅有助于公司在去杠杆的前提下实现资本结构优化,而且对企业实现高质量发展具有重要参考意义。针对航运企业资本结构存在的共性问题,本文的研究结论对国内航运企业资本结构优化具有一定的借鉴性作用。
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