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【摘要】全国社会保障基金是党中央与国务院于2000年正式建立，是由社会保险基金、社会救济基金、社会福利基金等组成的社会保障机制。其用途主要是为弥补我国未来人口老龄化高峰时期的社会群众保障需要，以及填充其他社会保障需求。本文主要通过分析社保基金多元化投资现状及其可行性，提出实现社保基金安全增值的几点策略，以期促使我国社保基金管理与运作能够有序进行。
【关键词】社保基金；保值；增值；多元化投资
一、社保基金多元化投资的可行性分析
社保基金资金来源主要由中央财政拨款资金，个人账户试点省、自治区、直辖市委托管理的个人账户资金及投资收益，国有股减持或转持划入资金、股权资产，以及经国务院批准的筹集资金及其投资收益等组成，全部基金款项由全国社保基金理事会负责统筹运营及管理。自全国社保基金建立以來，资金来源稳定，无须考虑支出，所以不受制于投资期限所限，可适用于长、短线投资。据国家统计数据显示，社保基金在多项投资项目组合的共同合力推动下，其规模在近十年内增幅将近十倍，为其日后投资创造了相当坚实的物质基础。由此，采取多元化投资是实现社保基金的保值增值的最佳途径之一。
二、我国社保基金多元化投资渠道现状分析
社保基金的投资原则强调安全性、盈利性与流动性。而国债发行人是国家，信用度最高，投资风险最小；银行存款亦是风险最低、安全与流动性最强的。由此两者成为社保基金投资项目首选。对此，国家还出台《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，限定社保基金投资范围为国债、银行存款及具有良好流动性的其他金融投资，比如证券基金、股票、投资级以上的金融债与企业债等有价证券。
（一）多元投资渠道类型
境内证券投资，主要是以股票投资为主。据相关资料显示，从社保基金进入资本市场投资股票至今，累积金额1739亿元，累计回报率高达391.7%，平均年化回报率27.9%。但从比重上看，投资股票市场的金额仅占基金全部投资额的三成不到，但投资回报率却占比重高达五成。可见社保基金投资项目中，股票投资的盈利率是位列前茅的。
境内实业投资，就是转换货币资金为产业资本并从中获利收益。社保基金在实业投资中的主要方式分为直接投资，即由全国社保基金理事会直接介入央企股权进行投资，比如向中国工商银行、中国农业银行、中国人民财产保险公司等；间接投资，同样也是以全国社保基金为主体，通过投资股权和基金来达到投资企业的目的。截至上一财政年度，全国社保基金共投资中信资本基金、中信二期基金、绵阳产业基金、和谐成长基金、渤海产业基金、上海金融基金、诚柏基金、赛富基金等16支基金，共两百多家企业，占全部基金投资额的一成以上。
（二）投资现状分析
1.固定收益偏低
按目前投资情况来看，社保基金的固定收益资产投资的比重，已超过投资资金总额的五成以上，但固定收益资产的投资回报率相对较低，从而使社保基金的投资收益也因此一并走低。本文上述已介绍社保基金投资原则，而基于这一原则，投资的固定收益资产主要是银行存款和国家债券这类低风险、低收益的投资产品，虽然安全性高，流动性强，投资风险最小，但相应的投资收益率也就偏低。所以，如若长期将过多的投资份额配置于银行存款和国债，则无法实现社保基金保值增值的刚性需要。特别是在当下后金融危机时代，各国为促进经济增长，各自先后放松货币政策，从而导致市场利率偏低，通胀压力明显。投资银行存款和国债的主要目的是保持资产的流动性，但从长期投资与资金获利的角度来看，资产的流动性并不是我国社保基金的主要目标。
2.股票投资比重偏低
基于上述已阐明股票投资的回报率占比是相当重的，虽其投资额仅占社保基金投资总额的三成不到，但其平均年化回报率却占全部投资回报总额的五成以上，可见投资股票市场的收益率相当可观。虽然股票投资占比仅为全部社保基金投资配额的极小部分，但带来的现实利润却占回报率大多部分。从长远发展目标来看，增持股票市场投资额度有利于社保基金的保值与增值，并在一定程度上能够促进国家金融市场稳定与繁荣。
三、实现社保基金多元化投资的安全增值策略分析
（一）强化社保基金投资的风险管控
1.设置社保基金投资上、下限
投资必然有风险，但实现科学合理的规划与设置，能够在很大程度上规避部分风险，降低损失几率。由此，确保社保基金投资安全，应当根据不同投资种类分别设置不同的投资比例，并加以限制。进一步说，就是按风险大小来划分，对高风险的投资如金融债、资产证券化债券、股票、股权基金、企业债或证券投资基金等设置上限；而低风险投资如银行存款、国家债券等则设置下限。比如，德国的社保基金投资项目组合中，对高风险投资如国外资产、房地产项目等配置投资额比例就要求不准超过4%至5%；低风险投资如国家债券的配置投资额比例就要求不低于六成。
2.采取指数化的社保基金投资策略
面对风险各异的投资项目，通常对于市值较大的，建议采取消极被动式的投资策略；对于市值较小的，则建议采取积极式的投资。据以往经验来看，社保基金的投资策略多采用消极投资，比如指数化投资。这类投资范围广泛，运作管理及交易的费用相对较低，风险也能够得到充分分散。社保基金借鉴这类投资方式，可使其收益与市场经济增长保持同步增幅，符合社保基金安全、流动及收益的投资原则。
（二）扩大投资渠道选择
1.加大实业投资力度
我国社保基金对实业投资主要还是以直接投资央企和股权基金投资、信托贷款投资等，面向渠道较窄，要实现增值的目的，即因加大对国家基础建设、不动产等类的投资力度。以不动产投资为例，包括商业地产、政策性或保障性住房建设、土地使用权等房地产项目。就上述几个项目来看，笔者认为社保基金选择对土地使用权的投资是相当可取的。因为不仅可以有效促进土地市场的流动性，使其有序发展，还可以优化资产的配置，提高自身收益，实现长期投资的高回报率。同时，商业地产的投资收益也相对稳定，适合长期进行，是社保基金实现保值的有力支撑。
2.拓展债券投资渠道
我国社保基金主要投资项目还是在银行存款和国家债券，虽然银行存款满足了安全原则，但收益偏低。而且近年通货膨胀率已赶超银行存款的利率，在经济效益程度上来看，社保基金存放在银行是贬值的。国家债券虽有国家信用担保，属于全无风险类的项目，但其收益率同样过低，无法实现资产增值。因此，应当拓展投资渠道，增加金融债券、资产支持债券及公司债券类的投资配额。以金融债券为例，金融债券与国家债券在性质上同属债权债务的关系，不同仅在于发行主体，一个是由银行或非银行类金融机构担保，一个是由国家担保。金融机构风险虽不及国家债券毫无风险，但其规模庞大，机构治理架构完整，并受到政府严格监管，违约风险小，同时也兼具收益性与良好流动性。参照国外投资经验可知，如美国社保基金、丹麦政府养老基金等都是通过金融债券的投资来获取可观回报率的。
参考文献
[1]王珏.基金入市：社保基金重要的投资渠道[J].浙江经济，2000，（11）.
[2]冉萍.社保基金投资的国际比较及对我国运营的借鉴[J].经济问题探索，2008，（01）.
【关键词】社保基金；保值；增值；多元化投资
一、社保基金多元化投资的可行性分析
社保基金资金来源主要由中央财政拨款资金，个人账户试点省、自治区、直辖市委托管理的个人账户资金及投资收益，国有股减持或转持划入资金、股权资产，以及经国务院批准的筹集资金及其投资收益等组成，全部基金款项由全国社保基金理事会负责统筹运营及管理。自全国社保基金建立以來，资金来源稳定，无须考虑支出，所以不受制于投资期限所限，可适用于长、短线投资。据国家统计数据显示，社保基金在多项投资项目组合的共同合力推动下，其规模在近十年内增幅将近十倍，为其日后投资创造了相当坚实的物质基础。由此，采取多元化投资是实现社保基金的保值增值的最佳途径之一。
二、我国社保基金多元化投资渠道现状分析
社保基金的投资原则强调安全性、盈利性与流动性。而国债发行人是国家，信用度最高，投资风险最小；银行存款亦是风险最低、安全与流动性最强的。由此两者成为社保基金投资项目首选。对此，国家还出台《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，限定社保基金投资范围为国债、银行存款及具有良好流动性的其他金融投资，比如证券基金、股票、投资级以上的金融债与企业债等有价证券。
（一）多元投资渠道类型
境内证券投资，主要是以股票投资为主。据相关资料显示，从社保基金进入资本市场投资股票至今，累积金额1739亿元，累计回报率高达391.7%，平均年化回报率27.9%。但从比重上看，投资股票市场的金额仅占基金全部投资额的三成不到，但投资回报率却占比重高达五成。可见社保基金投资项目中，股票投资的盈利率是位列前茅的。
境内实业投资，就是转换货币资金为产业资本并从中获利收益。社保基金在实业投资中的主要方式分为直接投资，即由全国社保基金理事会直接介入央企股权进行投资，比如向中国工商银行、中国农业银行、中国人民财产保险公司等；间接投资，同样也是以全国社保基金为主体，通过投资股权和基金来达到投资企业的目的。截至上一财政年度，全国社保基金共投资中信资本基金、中信二期基金、绵阳产业基金、和谐成长基金、渤海产业基金、上海金融基金、诚柏基金、赛富基金等16支基金，共两百多家企业，占全部基金投资额的一成以上。
（二）投资现状分析
1.固定收益偏低
按目前投资情况来看，社保基金的固定收益资产投资的比重，已超过投资资金总额的五成以上，但固定收益资产的投资回报率相对较低，从而使社保基金的投资收益也因此一并走低。本文上述已介绍社保基金投资原则，而基于这一原则，投资的固定收益资产主要是银行存款和国家债券这类低风险、低收益的投资产品，虽然安全性高，流动性强，投资风险最小，但相应的投资收益率也就偏低。所以，如若长期将过多的投资份额配置于银行存款和国债，则无法实现社保基金保值增值的刚性需要。特别是在当下后金融危机时代，各国为促进经济增长，各自先后放松货币政策，从而导致市场利率偏低，通胀压力明显。投资银行存款和国债的主要目的是保持资产的流动性，但从长期投资与资金获利的角度来看，资产的流动性并不是我国社保基金的主要目标。
2.股票投资比重偏低
基于上述已阐明股票投资的回报率占比是相当重的，虽其投资额仅占社保基金投资总额的三成不到，但其平均年化回报率却占全部投资回报总额的五成以上，可见投资股票市场的收益率相当可观。虽然股票投资占比仅为全部社保基金投资配额的极小部分，但带来的现实利润却占回报率大多部分。从长远发展目标来看，增持股票市场投资额度有利于社保基金的保值与增值，并在一定程度上能够促进国家金融市场稳定与繁荣。
三、实现社保基金多元化投资的安全增值策略分析
（一）强化社保基金投资的风险管控
1.设置社保基金投资上、下限
投资必然有风险，但实现科学合理的规划与设置，能够在很大程度上规避部分风险，降低损失几率。由此，确保社保基金投资安全，应当根据不同投资种类分别设置不同的投资比例，并加以限制。进一步说，就是按风险大小来划分，对高风险的投资如金融债、资产证券化债券、股票、股权基金、企业债或证券投资基金等设置上限；而低风险投资如银行存款、国家债券等则设置下限。比如，德国的社保基金投资项目组合中，对高风险投资如国外资产、房地产项目等配置投资额比例就要求不准超过4%至5%；低风险投资如国家债券的配置投资额比例就要求不低于六成。
2.采取指数化的社保基金投资策略
面对风险各异的投资项目，通常对于市值较大的，建议采取消极被动式的投资策略；对于市值较小的，则建议采取积极式的投资。据以往经验来看，社保基金的投资策略多采用消极投资，比如指数化投资。这类投资范围广泛，运作管理及交易的费用相对较低，风险也能够得到充分分散。社保基金借鉴这类投资方式，可使其收益与市场经济增长保持同步增幅，符合社保基金安全、流动及收益的投资原则。
（二）扩大投资渠道选择
1.加大实业投资力度
我国社保基金对实业投资主要还是以直接投资央企和股权基金投资、信托贷款投资等，面向渠道较窄，要实现增值的目的，即因加大对国家基础建设、不动产等类的投资力度。以不动产投资为例，包括商业地产、政策性或保障性住房建设、土地使用权等房地产项目。就上述几个项目来看，笔者认为社保基金选择对土地使用权的投资是相当可取的。因为不仅可以有效促进土地市场的流动性，使其有序发展，还可以优化资产的配置，提高自身收益，实现长期投资的高回报率。同时，商业地产的投资收益也相对稳定，适合长期进行，是社保基金实现保值的有力支撑。
2.拓展债券投资渠道
我国社保基金主要投资项目还是在银行存款和国家债券，虽然银行存款满足了安全原则，但收益偏低。而且近年通货膨胀率已赶超银行存款的利率，在经济效益程度上来看，社保基金存放在银行是贬值的。国家债券虽有国家信用担保，属于全无风险类的项目，但其收益率同样过低，无法实现资产增值。因此，应当拓展投资渠道，增加金融债券、资产支持债券及公司债券类的投资配额。以金融债券为例，金融债券与国家债券在性质上同属债权债务的关系，不同仅在于发行主体，一个是由银行或非银行类金融机构担保，一个是由国家担保。金融机构风险虽不及国家债券毫无风险，但其规模庞大，机构治理架构完整，并受到政府严格监管，违约风险小，同时也兼具收益性与良好流动性。参照国外投资经验可知，如美国社保基金、丹麦政府养老基金等都是通过金融债券的投资来获取可观回报率的。
参考文献
[1]王珏.基金入市：社保基金重要的投资渠道[J].浙江经济，2000，（11）.
[2]冉萍.社保基金投资的国际比较及对我国运营的借鉴[J].经济问题探索，2008，（01）.