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一、 引言
中海油为我国的三大国有石油公司之一，谈及海外投资，中海油近几年的海外收购颇为频繁。中石油与化工联合会的资料披露，2010年，三大公司大规模的并购行动金额超过300亿美元，创历史新高，占同期全球上游并购的20%。但是与三大石油公司的投资成本相比，投资收益却很不尽如人意。中国石油大学2010年一份报告显示，三大石油公司在海外的亏损项目达到三分之二之多。[1]
海外投资经验不足、决策失误、权责不分、对海外投资环境和投资项目的可行性报告过于粗放是导致三大石油公司在海外投资项目上频频失手亏损严重的重要原因。“走出去”是大势所趋，但在缺少投资经验、投资责任模糊的情况下，不断加速的海外投资导致的只能是不断增加的亏损。
下面就以中海油为例，分析中海油近期的海外投资情况。
二、中海油的海外投资现状与业绩
（一）并购优尼科失败
2005年，中海油计划以185亿美元并购优尼科，[2]中海油的高层当时认为这是十拿九稳的事，但是后来并没有如愿以偿，美国没有轻易放手优尼科。中海油并购优尼科失败。
（二）收购加拿大OPTI
通过中海油公布的2010年、2011年年报，可以发现在2010年中海油共进行了两次重要的海外并购，分别为2010年5月17日宣布中标伊拉克Missan油田群技术服务合同；2010年10月11日宣布购入切蓬皮克公司鹰滩页岩油气项目共33.3%的权益。[3]2011年中海油有三次重要的海外发展的事宜，分别为2011年1月31日宣布购入Chesapeake公司Niobrara页岩油气项目共33.3%的权益；2011年3月30日，宣布收购Tullow石油公司乌干达1、2和3A勘探区各三分之一权益；2011年7月20日，宣布收购加拿大油砂生产商OPTI Canada Inc.。[4]
中海油于2011年7月份宣布收购加拿大油砂生产商OPTI的交易，总价约为135.9亿元人民币。收购时，OPTI已经连续两年亏损，2009年OPTI净亏损3.06亿加元，2010年净亏损2.74亿加元。而且，OPTI的主要项目Long Lake的产量不足设计产能的一半，要实现盈利必须提高产能，而这需要中海油和Nexen再次投资6亿到7.7亿美元，其中由中海油负担的金额为2亿到2.7亿美元。这次收购有望给中海油带来1.95亿桶探明储量，使中海油的探明储量增加5.3%、产量增加1%。[5]收购加拿大油砂开发商OPTI的好处在于增加了其海外资源储藏量，为公司进一步发展奠定了基础。另外，通过收购进一步增强自身在油砂开采方面的技术水平，对于中海油开拓国内的油砂市场同样具有益处。
（三）收购尼克森Nexen
2012年7月22日加拿大尼克森石油公司宣布同意中海油以151亿美元价格收购其66%股份。[6]如果收购成功，尼克森将成为中海油的附属公司，这也将成为亚洲公司迄今在加拿大最大的并购行为。该公司2012年的二季度报表显示该公司在第二季度盈利仅1.09亿加元，同比缩水近半，中海油此番收购每股单价比市场收盘价溢价高达61%，而能源企业并购溢价通常都在50%左右。
通过收购尼克森的交易，中海油可获得丰富的储量，同时打造重要的北美和中美洲平台。此番收购既能够在北海及加拿大页岩气霍恩河项目进行战略部署，增强在加拿大油砂、墨西哥湾海上油田的实力；又能够在北美及中美洲地区建立管理平台，有力地促进公司的未来增长。
三、 结论
（一） 上市公司海外投资面临的风险
中国企业“走出去”所面临的危险中，最首要的是政治风险。近年来一些西方国家将中国海外投资贴上政治化的标签，而且在一些发展中国家，资源民族主义也在抬头，致使我国的海外企业受阻。此外，缺乏对国际经济形势和目的国的深入了解，没有形成完整的国家化经营意识等也使我国企业在“走出去”的过程中面临不小的市场风险和管理经营风险。
（二） 防范风险的措施
第一，在政府层面，应着手建立相关的法律保障机制，应考虑制定中国《对外投资法》及相关的法律法规；
第二，在市场和中介组织层面，可以探索建立境外投资保险制度，充分利用中国出口信用保险平台，解决境外投资融资难等问题。
第三，在企业层面，要引导企业不断地提高跨国经营水平，从企业经营管理的源头出发，做好项目的可行性研究，科学、理性、冷静地开展境外投资合作。
注释：
[1]李春莲.中海油投资油砂项目负资产 海外投资盈亏争议大[EB/OL]. http：//stock.sohu.com/20110725/n314405756.shtml，2011—07—25/2012—09—04.
[2]蒋文然.中海油海外并购进步大[EB/OL]. http：//finance.sina.com.cn/review/jcgc/20120808/131412792408.shtml，2012—08—08/2012—09—04.
[3]中国海洋石油有限公司.2010年年报.[EB/OL]. http：//www.cnoocltd.com/cnoocltd/tzzgx/dqbg/nianbao/default.shtml，2011—04—07/2012—05—24.
[4]中国海洋石油有限公司.2011年年报.[EB/OL]. http：//www.cnoocltd.com/cnoocltd/tzzgx/dqbg/nianbao/default.shtml，2012—04—12/2012—05—24.
[5]李春莲.中海油投资油砂项目负资产 海外投资盈亏争议大[EB/OL]. http：//stock.sohu.com/20110725/n314405756.shtml，2011—07—25/2012—09—04.
[6]东方早报.加拿大开始审判中海油收购尼克森[EB/OL]. http：//business.sohu.com/20120831/n352013479.shtml，2012—08—31/2012—09—10.
参考文献：
[1]李春莲.中海油投资油砂项目负资产 海外投资盈亏争议大[EB/OL]. http：//stock.sohu.com/20110725/n314405756.shtml，2011—07—25/2012—09—04.
[2]蒋文然.中海油海外并购进步大[EB/OL].
http：//finance.sina.com.cn/review/jcgc/20120808/131412792408.shtml，2012—08—08/2012—09—04.
[3]中国海洋石油有限公司.2010年年报[EB/OL].
http：//www.cnoocltd.com/cnoocltd/tzzgx/dqbg/nianbao/default.shtml，2011—04—07/2012—05—24
[4]中国海洋石油有限公司.2011年年报.[EB/OL]. http：//www.cnoocltd.com/cnoocltd/tzzgx/dqbg/nianbao/default.shtml，2012—04—12/2012—05—24.
[5]东方早报.加拿大开始审判中海油收购尼克森[EB/OL].
http：//business.sohu.com/20120831/n352013479.shtml，2012—08—31/2012—09—10.
中海油为我国的三大国有石油公司之一，谈及海外投资，中海油近几年的海外收购颇为频繁。中石油与化工联合会的资料披露，2010年，三大公司大规模的并购行动金额超过300亿美元，创历史新高，占同期全球上游并购的20%。但是与三大石油公司的投资成本相比，投资收益却很不尽如人意。中国石油大学2010年一份报告显示，三大石油公司在海外的亏损项目达到三分之二之多。[1]
海外投资经验不足、决策失误、权责不分、对海外投资环境和投资项目的可行性报告过于粗放是导致三大石油公司在海外投资项目上频频失手亏损严重的重要原因。“走出去”是大势所趋，但在缺少投资经验、投资责任模糊的情况下，不断加速的海外投资导致的只能是不断增加的亏损。
下面就以中海油为例，分析中海油近期的海外投资情况。
二、中海油的海外投资现状与业绩
（一）并购优尼科失败
2005年，中海油计划以185亿美元并购优尼科，[2]中海油的高层当时认为这是十拿九稳的事，但是后来并没有如愿以偿，美国没有轻易放手优尼科。中海油并购优尼科失败。
（二）收购加拿大OPTI
通过中海油公布的2010年、2011年年报，可以发现在2010年中海油共进行了两次重要的海外并购，分别为2010年5月17日宣布中标伊拉克Missan油田群技术服务合同；2010年10月11日宣布购入切蓬皮克公司鹰滩页岩油气项目共33.3%的权益。[3]2011年中海油有三次重要的海外发展的事宜，分别为2011年1月31日宣布购入Chesapeake公司Niobrara页岩油气项目共33.3%的权益；2011年3月30日，宣布收购Tullow石油公司乌干达1、2和3A勘探区各三分之一权益；2011年7月20日，宣布收购加拿大油砂生产商OPTI Canada Inc.。[4]
中海油于2011年7月份宣布收购加拿大油砂生产商OPTI的交易，总价约为135.9亿元人民币。收购时，OPTI已经连续两年亏损，2009年OPTI净亏损3.06亿加元，2010年净亏损2.74亿加元。而且，OPTI的主要项目Long Lake的产量不足设计产能的一半，要实现盈利必须提高产能，而这需要中海油和Nexen再次投资6亿到7.7亿美元，其中由中海油负担的金额为2亿到2.7亿美元。这次收购有望给中海油带来1.95亿桶探明储量，使中海油的探明储量增加5.3%、产量增加1%。[5]收购加拿大油砂开发商OPTI的好处在于增加了其海外资源储藏量，为公司进一步发展奠定了基础。另外，通过收购进一步增强自身在油砂开采方面的技术水平，对于中海油开拓国内的油砂市场同样具有益处。
（三）收购尼克森Nexen
2012年7月22日加拿大尼克森石油公司宣布同意中海油以151亿美元价格收购其66%股份。[6]如果收购成功，尼克森将成为中海油的附属公司，这也将成为亚洲公司迄今在加拿大最大的并购行为。该公司2012年的二季度报表显示该公司在第二季度盈利仅1.09亿加元，同比缩水近半，中海油此番收购每股单价比市场收盘价溢价高达61%，而能源企业并购溢价通常都在50%左右。
通过收购尼克森的交易，中海油可获得丰富的储量，同时打造重要的北美和中美洲平台。此番收购既能够在北海及加拿大页岩气霍恩河项目进行战略部署，增强在加拿大油砂、墨西哥湾海上油田的实力；又能够在北美及中美洲地区建立管理平台，有力地促进公司的未来增长。
三、 结论
（一） 上市公司海外投资面临的风险
中国企业“走出去”所面临的危险中，最首要的是政治风险。近年来一些西方国家将中国海外投资贴上政治化的标签，而且在一些发展中国家，资源民族主义也在抬头，致使我国的海外企业受阻。此外，缺乏对国际经济形势和目的国的深入了解，没有形成完整的国家化经营意识等也使我国企业在“走出去”的过程中面临不小的市场风险和管理经营风险。
（二） 防范风险的措施
第一，在政府层面，应着手建立相关的法律保障机制，应考虑制定中国《对外投资法》及相关的法律法规；
第二，在市场和中介组织层面，可以探索建立境外投资保险制度，充分利用中国出口信用保险平台，解决境外投资融资难等问题。
第三，在企业层面，要引导企业不断地提高跨国经营水平，从企业经营管理的源头出发，做好项目的可行性研究，科学、理性、冷静地开展境外投资合作。
注释：
[1]李春莲.中海油投资油砂项目负资产 海外投资盈亏争议大[EB/OL]. http：//stock.sohu.com/20110725/n314405756.shtml，2011—07—25/2012—09—04.
[2]蒋文然.中海油海外并购进步大[EB/OL]. http：//finance.sina.com.cn/review/jcgc/20120808/131412792408.shtml，2012—08—08/2012—09—04.
[3]中国海洋石油有限公司.2010年年报.[EB/OL]. http：//www.cnoocltd.com/cnoocltd/tzzgx/dqbg/nianbao/default.shtml，2011—04—07/2012—05—24.
[4]中国海洋石油有限公司.2011年年报.[EB/OL]. http：//www.cnoocltd.com/cnoocltd/tzzgx/dqbg/nianbao/default.shtml，2012—04—12/2012—05—24.
[5]李春莲.中海油投资油砂项目负资产 海外投资盈亏争议大[EB/OL]. http：//stock.sohu.com/20110725/n314405756.shtml，2011—07—25/2012—09—04.
[6]东方早报.加拿大开始审判中海油收购尼克森[EB/OL]. http：//business.sohu.com/20120831/n352013479.shtml，2012—08—31/2012—09—10.
参考文献：
[1]李春莲.中海油投资油砂项目负资产 海外投资盈亏争议大[EB/OL]. http：//stock.sohu.com/20110725/n314405756.shtml，2011—07—25/2012—09—04.
[2]蒋文然.中海油海外并购进步大[EB/OL].
http：//finance.sina.com.cn/review/jcgc/20120808/131412792408.shtml，2012—08—08/2012—09—04.
[3]中国海洋石油有限公司.2010年年报[EB/OL].
http：//www.cnoocltd.com/cnoocltd/tzzgx/dqbg/nianbao/default.shtml，2011—04—07/2012—05—24
[4]中国海洋石油有限公司.2011年年报.[EB/OL]. http：//www.cnoocltd.com/cnoocltd/tzzgx/dqbg/nianbao/default.shtml，2012—04—12/2012—05—24.
[5]东方早报.加拿大开始审判中海油收购尼克森[EB/OL].
http：//business.sohu.com/20120831/n352013479.shtml，2012—08—31/2012—09—10.