IPO的过程实际上就是企业完善公司治理的过程
　　最近一些大型公司的公司治理实践在世界范围广受关注,特别是公共公司的监管和控制。公司治理的缺失不仅对国家财政部门的运作有负面影响,微观企业也要因此付出极大的代价。安然、泰科以及世界电信这类纷纷倒在公司治理门槛上的公司很快发现,它们的财务成本上升、信用级别下降和投资者信心缺失。
　　现代公司不得不平衡许多竞争性的因素,考虑股东、雇员、客户、供应商,以及其他相关人员的实际利益,还要肩负相应的社会责任。然而,反映所有者的需要或股东的愿望已经成为公司治理改革的争论焦点。所有权和控制权的分置规避了来自代理人的风险从而保护了投资者,成为世界公司治理文本的保留曲目。人们认为公司治理机制是现代公司运作的整体性原则,“有效的”公司治理被视作捍卫公司资产,维持和加强投资者信心的基本措施。
　　世界知名的公司治理报告都集中于阐述非执行董事的职能、审计和薪酬委员会的委任,董事和高管的股票分红和奖金机制的信心发布,以及审计报告。许多小型、家族制的公司也许没有必要特别重视满足公司治理的要求,尤其是在公司没有外来投资者或大股东时。但是一旦公司寻求在股票市场上市,通过IPO向公众发行股票,就必须满足公司治理要求的所有细节。
　　
　　IPO前的公司治理
　　


　　一家公司上市前,需要面对很多问题,包括公司治理、高管、会计、审计、法规等很多实际因素都会发生改变。从表一中,我们可以看出,公司治理机制出现变动的比例最高,有67％的样本组织的治理机制在IPO之前已经改变。这就解释了公司治理机制的改进对于吸引投资者,尤其是机构投资者的重要原因。上市公司致力于治理结构的改进还在于上市前必须满足证券监管部门的基本要求。好的公司治理是和上市互为因果的,有了较好的公司治理基础,才能到资本市场融资做大、走得更远。此外,一个成功的公司治理结构,会有助于上市公司获得合理的股价、增强融资的能力、建立广泛的股东基础、实现有效的公司治理。
　　IPO前变动明显的第二大因素是投资者关系。这涉及到上市公司对投资者的管理问题。投资者关系管理对象主要包括证券公司、分析师、股票经纪、券商的企业融资顾问和媒体等,但不同公司的投资者关系管理对象是不同的,小型股票往往缺乏机构投资者的关注。吸引投资者和券商分析员的注意力,其关键是要善用公司的战略信息。公司管理层应该知道,在竞争有限的投资者资源中,提供适当和充分的信息可以极大地提高承销团成员及投资者的兴趣。成熟的投资者喜欢具有管理能力和长期目标的管理层,这对于中小型股票而言尤为重要。
　　有时,公司还必须变更高级管理层。比如,重新任用一位经验老到的财务董事。当然,高管层的变动和委任非执行董事都不是件易事。审计师、经纪人、法律顾问、投资银行,特别是财务规章的改变需要具体情况具体分析。很多公司倾向于把原先合作的、当地的、规模较小的审计或法律事务所升级到影响力大的公司,以表明它们的公司治理水平改进了。
　　
　　IPO后的公司治理
　　


　　表二显示出,IPO后,上市公司内部结构又发生了新的变化。虽然没有表一的变动比例高,公司治理仍然被认为是变化最明显的因素。公司高管层的变动比例上升到了第二位。通过分析我们发现,科技公司披露的信息显示,它们在公司治理和投资者关系变动上明显多于其他公司。投资者关系的变动倾向于在IPO之前而不是之后。而经纪人、法律顾问、审计师、投资银行和财务规章的变动要更少些。
　　企业上市后,我们认为还需要强调以下要素：
　　信息传播和信息反馈公司应把能够影响股价的信息传递给市场,包括公司发展状况和重大事件,同时也应收集股市对公司的信息反馈,并且做出相应的对策。很多公司股票价值被低估的原因是因为公司没有听取市场对其商业模式的评价,也没有注意到他们的信息内容和方式存在什么问题。
　　信心管理影响机构投资者信心的关键因素是公司管理层的能力。许多基金经理人都曾指出,公司管理者很容易在不知不觉中做出使市场失望的行为。投资者希望公司描述业务时直接而有重点,并能够对自己面临的风险和优势做同样透彻的分析。
　　声誉近年来,投资者的投资决策不再只单纯基于对公司财务表现、产品、服务的评判,他们也关心公司治理、公司的社会角色等多元因素。公司股票的价格受到越来越多因素的影响,因此保护和提高公司的声誉,在投资者关系管理工作中的地位不断上升。
　　融资公司上市的主要原因是通过发行股票挖掘潜在和将来的市场融资能力。然而,融资的成功与否取决于投资者关系管理策略设计。通过经纪公司、上市公司能够测试出资本市场对投资公司的兴趣,然后通过与那些关键的投资者和潜在投资者的沟通来帮助融资。在这一点上,投资者关系管理的目标是保持并提高公司的信用度、公众形象和公众信心,以上因素都是决定融资能否成功的关键。
　　IPO的过程实际上也是企业完善公司治理的过程。企业通过委任独立的非执行董事,变更其审计或法律等业务的顾问,改进内部控制系统,任用经验丰富的新管理层,来赢得投资者的青睐和企业自身的生存。IPO之于公司治理的影响,是帮助谋求发展企业获得更有意义的洞见。