我国投资者对公募基金ESG投资的偏好分析

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近年来,ESG一直是资本市场的热点话题之一。现有研究显示,ESG有助于企业监督自身的生产经营,提升企业竞争力,吸引更多投资资金,ESG亦可帮助投资者多角度、多方位的识别优质企业,从而降低投资风险,提高投资收益。同时,越来越多的基金公司签署PRI(联合国责任投资原则协定),构建ESG投资决策流程,募集ESG基金产品。那么,我国投资者是否已经关注到ESG投资,并将ESG纳入其投资决策的考量因素,其对公募基金ESG投资的态度及偏好情况如何,是本文想要探究的内容。本文重点考察了我国投资者对公募基金ESG投资的偏好特征。本文选取我国926只主动管理型的股票型基金、偏股混合型基金为研究对象(删除股票持有比例低于50%的混合型基金),使用基金的资金净流入来表示基金投资者的投资偏好,首先,以基金整体的净资金流入、机构投资者净资金流入、个人投资者净资金流入作为被解释变量,将3个被解释变量与公募基金ESG进行回归分析。其次,为进一步提升实证分析结论的准确性,本文运用双重聚类稳健标准误、变量替换的方式进行了稳健性检验。最后,本文还进行了异质性分析、中介机制——Alpha检验,在异质性分析部分,本文选取滞后一期的基金规模、基金收益波动、市场情绪、基金Alpha等因素,分析其是否影响投资者对公募基金ESG投资的态度。通过理论分析和实证研究,本文发现基金净资金流入与公募基金ESG之间负相关,具体来看:从基金整体的净资金流入来看,我国投资者不偏好公募基金ESG,机构投资者对公募基金ESG未表现出明显的偏好与不偏好,我国个人投资者不偏好基金ESG。而且,本文还发现,投资者不偏好ESG得分较高的公募基金,是因为其不偏好环境、治理得分较高的基金,其对于社会责任得分没有明显偏好。进一步的,本文发现,我国投资者不偏好公募基金ESG投资,可能是受基金收益波动、市场情绪、基金业绩的持续性、基金ESG投资能力、ESG投资意识缺乏及社会规范未形成等因素的影响。本文可能的创新点在于,本文从一个新的视角研究了ESG相关内容,探究我国投资者对公募基金ESG投资的偏好情况,在一定程度上丰富了国内ESG研究内容及投资者投资决策影响因素的研究内容。本文的研究结论能够为监管机构、上市公司、投资者推行及实践ESG投资提供重要参考。由于ESG数据获取方面的限制,本文在实证分析中,仅使用了一套华证指数的ESG评价数据,后续若有更多的评价机构发布更加全面ESG数据,则可以尝试使用多套ESG数据进行进一步分析。
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