民营上市公司引入控股股东,是资本市场资源重新配置的过程。城投公司,则是由地方政府控股的,承担当地基础设施建设融资、投资、建设及运营的主体。随着民营企业的纾困需求,国有企业三年深化改革带来的国有资产保值增值需求,以及在减少交易成本、实现经营协同等的动因下,民营上市公司与城投公司达成合作的情况有所增加,引入城投公司作为控股股东,相关案例在资本市场上已不鲜见。在此种背景下,研究民营上市公司引入城投公司作为控股股东对公司价值的影响,具有理论意义和实务意义。本文研究的问题,正是民营上市公司引入城投公司作为控股股东对公司价值的影响,包括如何影响公司价值以及是否影响公司价值。本文对将通过梳理相关文献,进行理论分析,并结合民营上市公司引入城投公司作为控股股东的具体案例对这一问题进行研究。本文选取的案例是棕榈生态城镇发展股份有限公司（简称:棕榈股份）引入中原豫资投资控股集团有限公司（简称:豫资控股）作为控股股东。本文将结合交易成本理论、国有企业多重目标理论、公司价值的相关理论等定性分析影响公司价值的作用机理,并结合具体案例,利用事件研究法、财务指标分析、经济增加值分析及非财务指标分析研究这一行为是否影响公司价值。本文认为棕榈股份引入豫资控股作为控股股东提升了棕榈股份的公司价值,在实际控制人变更的公告日,棕榈股份股价出现超常收益率,豫资控股成为棕榈股份股东后,棕榈股份的财务指标有所改善。从事件研究法、财务指标分析和经济增加值分析的角度,棕榈股份的公司价值有所提升。结合理论基础进行分析,本文认为公司价值提升的作用机理有三:第一,豫资控股为棕榈股份提供了融资支持,棕榈股份在引入城投控股股东前,遇到融资困难,高融资成本导致业务无法正常开展,豫资控股成为棕榈股份控股股东后,通过直接提供资金、提供担保等方式,缓解了棕榈股份的融资压力。第二,二者可以达成经营协同、减小交易成本,棕榈股份主营业务包括园林施工、生态小镇,均与地方政府关联密切,豫资控股作为省级唯一的棚改、保障房平台,手握大量地方政府业务资源,豫资控股成为棕榈股份控股股东后,棕榈股份获取业务的难度明显减小。第三,棕榈股份公司治理有所改善,减小了代理成本,2020年初棕榈股份完成董事会、监事会改选,豫资控股保持对棕榈股份进行控制的同时,未对原管理团队进行大幅调整,作为国有企业,几乎不存在第二类代理问题,因此减小了代理成本。本文得出结论,民营上市公司引入城投公司作为控股股东,需要实现相应的条件才能提升公司价值。民营上市公司引入城投公司,实现公司价值提升的主要方式包括获得融资支持、减小交易成本、减小代理成本。根据以上结论,本文针对并购双方、二级市场参与者方面给出建议。第一,对于城投公司而言,在国有企业三年深化改革的背景下,地方城投公司有寻找投资标的、实现国有资产保值增值的需求。本文认为,城投公司参与并购过程中,应参照提升公司价值的作用机理。首先,寻找需要融资支持的企业,如果标的公司不需要融资支持,一方面,收购成本将大大增加,另一方面,也无法发挥自身的相对融资优势,提升标的公司的公司价值。其次,应寻找与自身业务相关联,能够利用自身政府资源的标的,对于此类标的,在完成并购后城投公司能够增强标的公司获取业务、获得优惠政策的能力,提升标的公司价值。第二,对于民营上市公司而言,寻找城投公司控股股东,需要关注城投公司的地位和业务。首先,根据控股股东不同、企业定位不同,城投公司的重要性不同,一般而言,省级平台高于市级平台,市级平台高于区级平台,同时,在高管履历方面也可以进行判断。城投公司重要性越高,受地方政府支持越大,融资成本越低,获取地方优惠政策的难度越小。其次,应寻求与自身业务相关联的城投公司,一方面,城投公司成为公司控股股东后,如果对于相关业务有所了解,进行公司治理的效果更好;另一方面,引入业务相关联的股东,在获取业务时可以实现协同。第三,对于二级市场投资者而言。当民营上市公司引入城投公司股东时,判断是否会提升公司价值,仍应按照作用机理进行判断。首先,如果民营上市公司有纾困的动机,且引入的城投公司股东能够为上市公司提供融资支持,则可以提升公司价值。同时,如果城投公司所在地方政府能够为上市公司提供土地支持、园区支持或有助于上市公司实现产业集聚,则同样可以提升公司价值。其次,如果城投公司与民营上市公司在业务方面存在关联,则更有助于公司价值提升。最后,判断是否提升公司价值时,应结合城投公司自身的治理能力进行判断,城投公司规模越大,其组织治理能力越强,对于提升标的公司价值的效果越好。